（江蘇現(xiàn)代資產(chǎn)投資管理顧問有限公司 鄧蓓 吳健）

　　在發(fā)達(dá)國家，市政債券早已成為地方政府建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施以及實(shí)現(xiàn)某些政策目標(biāo)的重要融資工具。在我國，法律規(guī)定地方政府不能負(fù)債，但是加速推進(jìn)城市化的客觀要求，以及事權(quán)與財(cái)權(quán)分配的不協(xié)調(diào)，導(dǎo)致地方政府普遍負(fù)債。盡管地方政府在市政建設(shè)領(lǐng)域的適當(dāng)負(fù)債有其合理性，但是過度負(fù)債已累積了風(fēng)險(xiǎn)。在推進(jìn)城市化與控制政府負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)的雙重壓力下，我國有必要借鑒發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗(yàn)，盡快建立和發(fā)展符合國情的市政債券市場，并以此為契機(jī)規(guī)范市政建設(shè)投融資體制，完善地方政府負(fù)債模式，徹底打通地方政府融資的瓶頸。

一、市政債券及其特點(diǎn)

　　市政債券又稱地方政府債券，是以政府的信用作為擔(dān)保，以政府稅收或其所屬項(xiàng)目收益為償債來源，由各級地方政府及其授權(quán)機(jī)構(gòu)或代理機(jī)構(gòu)發(fā)行。發(fā)行市政債券所募集的資金主要用于城市或地方基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，有時(shí)也用于彌補(bǔ)市政當(dāng)局的費(fèi)用支出和稅收收入之間的季節(jié)性或暫時(shí)性失衡。
基于債券發(fā)行人以及投資項(xiàng)目的特定性，市政債券有以下特點(diǎn)：
　　1、發(fā)行人必須為各級地方政府及其授權(quán)機(jī)構(gòu)或代理機(jī)構(gòu)；
　　2、市政債券主要為本地區(qū)提供公共產(chǎn)品；
　　3、籌集資金一般投向公路、鐵路、機(jī)場、港口、橋梁、公共交通設(shè)施、區(qū)域電氣化設(shè)施、城市污水處理、供水系統(tǒng)、體育場所、醫(yī)院，學(xué)校等公用設(shè)施項(xiàng)目的建設(shè)，具有公益的色彩；
　　4、根據(jù)償債資金來源的不同，市政債券可以分為一般責(zé)任債券和收入債券。一般責(zé)任債券只能由有征稅權(quán)的政府機(jī)構(gòu)發(fā)行，并以其征收的某種或某幾種稅收作為債券本息的來源。在一般責(zé)任債券中，政府以其征稅權(quán)為債券的償還提供了擔(dān)保。收入債券可以由有征稅權(quán)的政府機(jī)構(gòu)發(fā)行，也可以由沒有征稅權(quán)的政府以及政府代理機(jī)構(gòu)或授權(quán)機(jī)構(gòu)發(fā)行；其償債資金來源往往是政府機(jī)構(gòu)、事業(yè)單位、企業(yè)的某種特定收入（如供水收入、供電收入），一般情況下，發(fā)行債券的政府以及政府代理機(jī)構(gòu)或授權(quán)機(jī)構(gòu)的信譽(yù)并不為該債券提供任何保證和擔(dān)保；
　　5、特殊的免稅待遇。美國《1986年稅收改革法案（TRA）》將市政債券區(qū)分為公共目的債券、私人項(xiàng)目債券、非政府目的債券，確定了對那些為學(xué)校、公路、污水處理等必須由政府投資的項(xiàng)目籌資的公共目的債券免繳聯(lián)邦所得稅；對那些為體育館、購物中心等籌資的私人項(xiàng)目債券征收聯(lián)邦所得稅；對那些既非政府目的也非私人目的（如住宅貸款、學(xué)生貸款）的非政府目的債券免繳聯(lián)邦所得稅；但要繳納選擇性最低稅收（AMT）的原則。

二、市政債券的發(fā)展環(huán)境及現(xiàn)實(shí)需求

　?。ㄒ唬┌l(fā)展環(huán)境
　　對于地方政府的既有融資渠道而言，大部分城市普遍存在擴(kuò)大投資、拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長與資金缺乏、融資渠道不暢的突出矛盾。隨著城市化的不斷發(fā)展，市政建設(shè)所需要的資金越來越多，而地方政府用于市政建設(shè)的預(yù)算內(nèi)財(cái)政資金僅僅靠財(cái)政撥款（包括國家預(yù)算內(nèi)投資和地方財(cái)政撥款）以及城市建設(shè)維護(hù)稅和城市公共事業(yè)附加兩個(gè)專項(xiàng)資金。上海市在1992年到1996年用于城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投資累計(jì)達(dá)1143億元，而政府每年用于承建的財(cái)政撥款僅30億元，5年間資金缺口達(dá)千億元。南京市1995年到1999年城建投資累計(jì)達(dá)61.9億元，而財(cái)政安排累計(jì)僅8億，加上兩個(gè)專項(xiàng)資金的22.1億元，其資金缺口為32億元。越是大型城市，其資金不足越嚴(yán)重。
　　但城市發(fā)展中，市政建設(shè)無法中途停止，目前地方政府除運(yùn)用正常的稅收收入和上級政府撥款資金外，解決資金缺口的辦法包括批租土地、通過國有企業(yè)或國有控股上市公司的產(chǎn)權(quán)重組等獲得部分資金、向商業(yè)銀行貸款、引進(jìn)外資、強(qiáng)制性社會集資等。但是，地方政府在融資手段和渠道上已越來越無能為力，急需一種新的、可持續(xù)的融資途徑。
　　在需求不振的情況下，擴(kuò)張性的財(cái)政政策可以擴(kuò)大有效需求，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。但是這種政策只是階段性的，如果長期都實(shí)行擴(kuò)張性財(cái)政政策，對經(jīng)濟(jì)的刺激作用將越來越小，反而可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)過熱、引起通貨膨脹。此外，連續(xù)實(shí)施擴(kuò)張性的財(cái)政政策會造成經(jīng)濟(jì)增長對中央政府的高度依賴，市場配置資源的作用將大大降低。
　　因此，中央政府的擴(kuò)張性財(cái)政政策逐步淡出，使得國債的大規(guī)模發(fā)放有所緩解，中央對地方的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的支持也逐步減少。那么地方的市政建設(shè)何以為繼，已不可能繼續(xù)依靠中央財(cái)政獲得建設(shè)資金，只有依靠地方城市自身才能夠支持城市發(fā)展，其中重要方式之一就是發(fā)展市政債券，依賴自身信用而不是中央政府的信用從社會上募集資金。
　?。ǘ┈F(xiàn)實(shí)需求
　　發(fā)展市政債券，可以增強(qiáng)地方政府提供公共物品的能力，避免各地建設(shè)受制于一刀切的政策。從可操作性講，地方政府對于本地居民最需要什么樣的公共產(chǎn)品的信息比中央政府更為清楚，因此，地方政府比中央政府更能及時(shí)、有效、合理地為本地提供公共產(chǎn)品。從政府體制來講，地方政府應(yīng)該具備一定的法人資格，而不僅僅是中央政府的派出機(jī)構(gòu)，既能調(diào)動(dòng)地方積極性，又充分尊重地方自決權(quán)利，減輕中央政府的決策壓力。當(dāng)?shù)胤秸诂F(xiàn)行體制下難以通過稅收權(quán)等權(quán)利來獲得提供公共產(chǎn)品的資金時(shí)，就應(yīng)當(dāng)賦予其必要的舉債權(quán)，以完成它們的事權(quán)。因此，發(fā)展市政債券是進(jìn)一步深化財(cái)政體制改革的重要環(huán)節(jié)。
　　發(fā)展市政債券，也可以促進(jìn)城市化進(jìn)程中的融資新機(jī)制?？傮w上看，我國城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資偏低，而城市化的發(fā)展離不開資金支持，國家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)龐大的資金需求需要多種融資方式加以保證。
　　發(fā)展市政債券，還可以促使地方政府隱形負(fù)債顯性化。增加地方政府財(cái)政實(shí)際狀況的透明度，硬化地方政府的預(yù)算約束是財(cái)政改革的必然趨勢。實(shí)際上，地方政府客觀上存在債務(wù)，主要有中央國債的再轉(zhuǎn)貸，以及地方政府為所屬國企、國有控股上市公司或職能部門借款和發(fā)債提供的擔(dān)保兩種。
　　前者是中央政府發(fā)行國債再轉(zhuǎn)貸給地方，用于地方項(xiàng)目建設(shè)，其實(shí)質(zhì)是中央代地方發(fā)行債券。這種方式存在不合理因素，因?yàn)橹醒雵鴤盏氖侨珖Y金，用全國的資金用于某個(gè)地方的項(xiàng)目建設(shè)實(shí)質(zhì)上是全國人民支持某些城市的建設(shè)，考慮到全國性的項(xiàng)目建設(shè)也同樣緊缺資金，少數(shù)地方的建設(shè)擠占了全國整體建設(shè)的資金，造成地區(qū)間發(fā)展水平的差異。當(dāng)然，這種再轉(zhuǎn)貸也需要地方政府通過當(dāng)?shù)囟愂蘸晚?xiàng)目收益償還，但某些地區(qū)可能長期享受到再轉(zhuǎn)貸利益。
　　第二種地方隱形負(fù)債的方式是地方政府擔(dān)保國有企業(yè)貸款。如果國有企業(yè)不能償還商業(yè)貸款，將由地方政府代為償還，從而形成地方政府的負(fù)債。
　　因此，由于發(fā)行債券需要公布各種財(cái)務(wù)信息，將有助于增強(qiáng)地方財(cái)政信息的透明度，加強(qiáng)預(yù)算約束，有利于中央政府的宏觀調(diào)控。

三、我國發(fā)展市政債券存在的問題及解決

　　（一）法律障礙
　　作為政府債券的市政債券，一直以來缺乏相應(yīng)的法律和政策依據(jù)。我國現(xiàn)行的法律對市政債券之相關(guān)規(guī)定，雖然有如下幾條規(guī)定，但都缺乏法律依據(jù)。
　　1、《貸款通則》規(guī)定：“借款人應(yīng)當(dāng)是工商行政管理機(jī)關(guān)（或主管機(jī)關(guān)）核準(zhǔn)登記的企（事）業(yè)法人、其他經(jīng)濟(jì)組織、個(gè)體工商戶或具有中華人民共和國國籍的具有完全民事行為能力的自然人。”地方政府不符合借款人定義，直接向銀行借貸是行不通的。
　　2、《預(yù)算法》規(guī)定：“中央政府公共預(yù)算不列赤字”；“地方各級預(yù)算按照量入為出、收支平衡的原則編制，不列赤字”；“除法律和國務(wù)院另有規(guī)定外，地方政府不得發(fā)行地方政府債券?！睆淖置娣治?，法律只限制了市政債券的形式，并沒有禁止地方政府負(fù)債的內(nèi)容。
　　3、《擔(dān)保法》規(guī)定：“國家機(jī)關(guān)不得為保證人，但經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)為使用外國政府或者國際經(jīng)濟(jì)組織貸款進(jìn)行轉(zhuǎn)貸的除外?！钡胤截?cái)政對債務(wù)提供擔(dān)保也是被禁止的。
可見，在現(xiàn)有的法律框架下，市政債券市場的開放和發(fā)展顯然存在法律障礙。發(fā)展市政債券的改革方案被多次推遲，表明中央政府對于發(fā)行市政債券存在種種顧慮，擔(dān)心無法控制地方政府的發(fā)債規(guī)模，難以承受債券償付風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)和社會動(dòng)蕩。
　?。ǘ┙鉀Q方式
　　盡管如此，作為市政債券之一的市政收入債券實(shí)際上已經(jīng)廣泛存在。通過特定政府機(jī)構(gòu)（如市政建設(shè)公司）發(fā)行市政收入債券（“準(zhǔn)市政債券”）并沒有被禁止，而且在不斷地?cái)U(kuò)大。
例如，1999年2月，上海市城市建設(shè)投資開發(fā)總公司發(fā)行5億元浦東建設(shè)債券，籌集資金用于上海地鐵二號線一期工程；1999年4月，濟(jì)南市自來水公司發(fā)行1.5億元供水建設(shè)債券，為城市供水調(diào)蓄水庫工程籌資；1999年7月，長沙市環(huán)線建設(shè)開發(fā)有限公司發(fā)行1.8億元債券，籌資目的是長沙市二環(huán)線工程的建設(shè)；1999年11月，上海久事公司和上海市城市建設(shè)投資開發(fā)總公司分別發(fā)行了6億元和8億元企業(yè)債券，籌集資金全部投入上海市市政基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)；另外還有2005年發(fā)行的“北京地鐵建設(shè)債券”等等。
　　市政收入債券變相以企業(yè)債券形式審批并發(fā)行，與其說是規(guī)避了相關(guān)法律的制約，倒不如說是相應(yīng)的法律規(guī)范有所滯后。但這一法律障礙并非不可逾越：一種選擇是可以提請全國人大對現(xiàn)行的《預(yù)算法》及相關(guān)法律法規(guī)進(jìn)行修改，以法律形式明確地方政府的發(fā)債權(quán)；此外還可以考慮由國務(wù)院依據(jù)《預(yù)算法》等法律法規(guī)盡快制定并出臺一些特別的規(guī)定，制定地方政府發(fā)債的具體辦法，包括對市政債券的發(fā)債主體資格、發(fā)債申請審查和批準(zhǔn)、發(fā)債方式、地方發(fā)債的適用范圍及償債機(jī)制等，為符合條件的地方政府發(fā)行市政債券提供法律依據(jù)。
　　目前，日益加快的城市化進(jìn)程和宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展新特點(diǎn)使得建立地方政府的融資機(jī)制再次顯現(xiàn)出迫切性，構(gòu)建完善、合理的地方政府融資體系和法律框架迫在眉睫，市政債券市場亟待完善。
　　發(fā)達(dá)國家市政債券市場發(fā)展與城市化同步，市政債券市場大發(fā)展時(shí)期也是城市化加速時(shí)期。信用評級制度、信息披露制度和私人債券保險(xiǎn)制度是減少地方政府債券市場違約風(fēng)險(xiǎn)的重要機(jī)制。免稅是市政債券市場成功的最重要的因素之一。目前，我國地方政府信用體系建設(shè)十分重要，并與城市化、中央政府和地方政府分權(quán)以及減少財(cái)政赤字密切相關(guān)，發(fā)展地方政府債券市場可以滿足地方政府巨大的融資需求。

四、目前在中國發(fā)展市政債券的可行性

　　1、相當(dāng)規(guī)模的居民儲蓄存款有能力轉(zhuǎn)化為對市政債券的穩(wěn)定需求，與之相對應(yīng)的是，資金缺口使得發(fā)債主體有著強(qiáng)烈的愿望，供給與需求皆有基礎(chǔ)。
　　2、投融資體制改革和財(cái)政體制改革使得預(yù)算外資金管理松弛的現(xiàn)狀得到改善，對規(guī)范和約束地方政府收支行為起積極有效的作用。
　　3、我國已有多年發(fā)行國債、企業(yè)債券和金融債券的經(jīng)驗(yàn)，許多地方政府已經(jīng)運(yùn)作了由所屬市政公司通過銀行借款、收費(fèi)還貸的融資模式，積累了債務(wù)管理的經(jīng)驗(yàn)。
　　4、中國債券市場發(fā)展前景為市政債券提供了廣闊的空間。通過交易所試點(diǎn)發(fā)行市政債券，可以達(dá)到創(chuàng)新品種和改善結(jié)構(gòu)的目的。

五、我國發(fā)行市政債券的構(gòu)想

　?。ㄒ唬┱呓ㄗh
　　1、有選擇地開展試點(diǎn)
　　發(fā)展市政債券，不能一哄而上，大肆圈錢，而應(yīng)有選擇地允許部分城市試點(diǎn)，然后總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，逐步推廣，既可降低改革成本，又可避免金融動(dòng)蕩。
　　從地方債券發(fā)行的條件來看，目前只有部分經(jīng)濟(jì)狀況較好的大中城市和東部沿海開放城市才具有資格，而西部地區(qū)，無論是財(cái)政收入還是具體公共項(xiàng)目收入和公用事業(yè)收入，都不具有穩(wěn)定的前景，不符合地方債發(fā)行應(yīng)具備的基本條件。
　　為此，必須根據(jù)各地經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r、人均收入、社會發(fā)展、儲蓄率、地方財(cái)政狀況、以及項(xiàng)目收益率及政府官員廉政情況來綜合評價(jià)，制定信用風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)體系，選擇中立的機(jī)構(gòu)發(fā)布評級報(bào)告，制定操作辦法。
　　2、防止濫用舉債權(quán)，盲目舉債融資
　　對此可借鑒美國的一些做法：
　?。?）美國有關(guān)法律對舉債范圍做了嚴(yán)格限制。一是舉債權(quán)的限制。州和地方政府發(fā)行債券，特別是普通義務(wù)債券，需要公眾投票決定；政府機(jī)構(gòu)舉債要在法律規(guī)定或特許范圍之內(nèi)，以確保債券可以合法發(fā)行。二是舉債規(guī)模的限制。為了遏制美國市政債券歷史上的“地方政府無節(jié)制”現(xiàn)象，美國許多州的憲法都對市政債券規(guī)模加以限制。
　?。?）設(shè)置專門的監(jiān)管機(jī)構(gòu)。在美國注冊制的管理體系中，市政債券屬于豁免注冊的證券品種，因此美國證監(jiān)會極少直接干預(yù)市政債券市場。1975年紐約市政票據(jù)違約后，國會根據(jù)《1975年證券補(bǔ)充法》組建了市政債券規(guī)則制定委員會。委員會由5個(gè)證券公司代表、5個(gè)銀行代表、5個(gè)公眾代表組成，負(fù)責(zé)全面監(jiān)管市政債券市場，提出監(jiān)管方案。監(jiān)管提案的最終批準(zhǔn)權(quán)在證券交易委員會。
　　（3）廣泛發(fā)揮社會的監(jiān)督力量。為了預(yù)防市政債券市場的舞弊行為，證交會分別于1990年、1995年采用了新的市場交易披露原則，要求市政債券發(fā)行人和使用人，要及時(shí)、定期地更新披露信息。公開發(fā)行的市政債券一般要通過正式的官方聲明來公布地方政府的責(zé)任和義務(wù)。市政債券上市前后要經(jīng)有資格的審計(jì)機(jī)構(gòu)對發(fā)行人的財(cái)務(wù)狀況、債務(wù)負(fù)擔(dān)、償債能力等出具意見。對普通債券，需要考察地方財(cái)政的以稅還債能力和總體負(fù)債情況，包括人均稅收、人均債務(wù)、人均償債現(xiàn)金成本等等；對收益?zhèn)枰獙κ褂脗髽I(yè)的盈利能力進(jìn)行考察，預(yù)測現(xiàn)金流和償債能力。同時(shí)所有公開發(fā)行的市政債券都要聘請一家國家認(rèn)可的“債券律師”或“獨(dú)立律師”，對發(fā)行的合法性、免稅待遇等出具法律意見，以保證市政債券有關(guān)合同的可執(zhí)行性。
　　（4）建立清晰明確的責(zé)任體系。在美國市政債券市場上，許多政府授權(quán)機(jī)構(gòu)是名義上和法律意義上的債券發(fā)行人。同一政府機(jī)構(gòu)可以為不同項(xiàng)目發(fā)行不同種類的債券，每種債券也可因由不同公司擔(dān)保而具備不同的資信。但只要最終用款人是企業(yè)，就一定要由企業(yè)負(fù)責(zé)還款。政府機(jī)構(gòu)要保證籌集的各種債券資金?？顚Ｓ?，各用款單位也要負(fù)責(zé)償付自己的債券。這種權(quán)利義務(wù)關(guān)系非常明晰，有效防止了市政債券使用者出現(xiàn)償付風(fēng)險(xiǎn)時(shí)向政府方面波及。
在我國，改革和完善政治體制，著手強(qiáng)化人大對政府舉債行為的監(jiān)督和制約機(jī)制，建立及時(shí)的信息披露制度和相應(yīng)的責(zé)任追究制是發(fā)行市政債券的重要前提。
　　3、協(xié)調(diào)市政債券發(fā)展中的資金區(qū)域性流動(dòng)
　　由于發(fā)達(dá)地區(qū)發(fā)行的市政債券可能吸引落后地區(qū)的資金向發(fā)達(dá)地區(qū)流動(dòng)，使得落后地區(qū)更加缺乏資金，導(dǎo)致地區(qū)間發(fā)展水平的失衡。為避免這一情況，可以加以制約，如商業(yè)銀行只允許承銷當(dāng)?shù)卣l(fā)行的市政債券；發(fā)達(dá)地區(qū)所發(fā)行的市政債券利率不得過高，以降低對外地資金的吸引力；跨地區(qū)認(rèn)購市政債券不能享受到利息免稅的優(yōu)惠；中央政府增加對落后地區(qū)的資金扶持，減輕市政債券對其的吸化作用等。
　　4、協(xié)調(diào)國債與市政債券的關(guān)系
　　國債和市政債券是投資替代品，有時(shí)可能會出現(xiàn)爭市場、搶時(shí)間以及在利率上的競爭等情況，因此要協(xié)調(diào)好二者關(guān)系，保證國債優(yōu)先，使地方融資服從于全國融資；根據(jù)利率市場化進(jìn)程逐步給予利率制定的權(quán)限。
　?。ǘ┌l(fā)展路徑
　　1、先在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)選擇一些經(jīng)濟(jì)實(shí)力強(qiáng)、財(cái)政收入雄厚的重點(diǎn)城市作為發(fā)行市場債券的試點(diǎn)。中央政府除嚴(yán)格審批發(fā)行額度、債券用途、債券種類外，還要對項(xiàng)目本身的盈利能力或償債資金安排進(jìn)行嚴(yán)格審查，必要時(shí)在財(cái)政上對試點(diǎn)城市進(jìn)行傾斜和扶持。
　　2、先發(fā)行收入債券。收入債券通常是以基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的自身收益作為償債來源，可以通過調(diào)節(jié)收費(fèi)水平或轉(zhuǎn)讓特許經(jīng)營權(quán)等方式來償還債券本息。地方政府也可以指定代理發(fā)行機(jī)構(gòu)發(fā)行，不直接構(gòu)成地方的政府債務(wù)。在收入債券的培育初期，可以考慮優(yōu)先發(fā)展雙重保證債券的方式，即首先由項(xiàng)目的收益作為償債資金的來源，在項(xiàng)目收益不足的情況下再由地方政府及其相關(guān)機(jī)構(gòu)補(bǔ)足。
　　3、逐步建立和完善針對市政債券的法律和金融監(jiān)管體系。對現(xiàn)行《預(yù)算法》有關(guān)債券發(fā)行的條款應(yīng)加以修訂，適時(shí)出臺《財(cái)政法》和《地方財(cái)政法》，明確發(fā)行市場債券的法律地位。由財(cái)政部對地方政府的信用和財(cái)政收入能力進(jìn)行評估，確定哪些地方政府可以具備發(fā)行人主體。同時(shí)通過一定的審批，保證市政債券的投資方向主要用于市政和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。
　　4、逐步完善與市政債券發(fā)行相配套的政策。一是通過市場化的手段，確定市政債券的利率，并報(bào)中國人民銀行備案；二是對市政債券的投資收益制訂具體的減免稅政策；三是向商業(yè)銀行開放市政債券市場，在政策上允許商業(yè)銀行投資市政債券；四是允許市政債券在全國性證券市場交易，并創(chuàng)造條件開辦市政債券的場外交易，提高流動(dòng)性，降低投資風(fēng)險(xiǎn)；五是建立有效的市政債券的發(fā)行與擔(dān)保機(jī)制，確定合適的發(fā)行與承銷主體以及發(fā)行方式，并運(yùn)用合理的擔(dān)保結(jié)構(gòu)，落實(shí)擔(dān)保及風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任。
　　（三）應(yīng)注意的問題
　　1、中央政府在政策、法規(guī)制定中必須占據(jù)主導(dǎo)地位。在賦予地方政府債券發(fā)行權(quán)時(shí)，中央政府可根據(jù)該地方財(cái)政的債務(wù)依存度、債務(wù)累積額、債務(wù)清償情況、地方稅征收水平及國家經(jīng)濟(jì)調(diào)控方針等因素，決定是否準(zhǔn)許該地方政府發(fā)行債券以及發(fā)債的額度和種類。
　　2、市政債券應(yīng)以中長期的專項(xiàng)建設(shè)債券為主，主要用于能為當(dāng)?shù)貛碚w和長遠(yuǎn)效益的項(xiàng)目，并通過地方稅收或合理收費(fèi)的增長來保證債券本息的清償。
　　3、為杜絕濫用市政債券行為，市政債券可以納入地方預(yù)算體系進(jìn)行管理。在復(fù)式預(yù)算制度下，地方公共預(yù)算要堅(jiān)持收支平衡的原則，債券資金可由建設(shè)性預(yù)算加以反映和控制，并規(guī)定嚴(yán)禁用舉債方式為地方政府的行政經(jīng)費(fèi)支出籌資。
　　4、為避免因市政債券的發(fā)行引起資金在區(qū)域間的不合適流動(dòng)，協(xié)調(diào)平衡各地方的財(cái)力，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)相對落后地區(qū)的開發(fā)，對不同地方的債券發(fā)行，可實(shí)行區(qū)別對待政策。貧困地區(qū)的市政債券可在全國范圍內(nèi)發(fā)行，發(fā)達(dá)地區(qū)的市政債券只在當(dāng)?shù)匕l(fā)行。（中國水網(wǎng)）

編輯：全新麗