在此次交易之前，桑德在港上市公司遭遇做空、原定的定增計劃被迫放棄，水務資產整合計劃宣告失敗。引入投資者，成為桑德“積極推進上市公司的可持續健康發展，實現長期發展戰略”的重要舉措。

一開始，行業認為這起并購只是產業發展演化過程中的“一件事”，直到三四年后，大家才恍然發現，這場交易其實是產業大勢變動的開端。

從4萬億投資開始，政府對基建拉動經濟的熱情高漲，基礎設施的建設逐漸蔓延至環境產業，環?；A設施建設領域，成為少量能夠承受起重資產之重的行業之一，引發了一個不長不短的繁榮期。在水十條、海綿城市、PPP等契機的影響下，越來越多的環境企業選擇通過融資、負債將企業規模做大。而不論是社會層面還是環境產業，基建拉動實際上是不可持續的。

在2018年，“去杠桿”的力度和領域進一步加大后，這些企業遇到了相似的資金鏈危機。另一方面，風頭正勁的環保板塊，已成為國企多元經營、國有資產保值增值的上佳選擇。由此催生了環境領域的一系列股權變動事件。

2018年8月，三聚環保發布公告，控股股東海淀科技的股東北京金種子創業谷科技孵化器中心，將其持有的海淀科技2%股權無償劃轉給北京市海淀區國有資產投資經營有限公司。劃轉完成后，海淀國投持有海淀科技股權比例達到51%，成為其控股股東。

2018年10月，環能科技控股股東環能投資、實際控制人倪明亮同北京中建啟明企業管理有限簽署《股權轉讓協議》。中建啟明將受讓環能投資持有的環能科技1.83億股股份，成為環能科技控股股東。

2018年10月，天翔環境發布公告稱，四川鐵投集團將支持公司債務重組、重整等工作，同時雙方擬在水務、固廢處理等環保業務領域展開合作。

2018年11月，中金環境發布公告，公司實際控制人沈金浩及股東沈潔泳與無錫市市政公用產業集團有限公司簽署《股權轉讓意向協議》。如正式協議最終簽訂，公司的控股股東、實際控制人將變更為無錫市政。

2018年11月，美晨生態公告稱，公司控股股東、實際控制人擬從自然人張磊，變更為由濰坊市國資委控股的濰坊市城市建設發展投資集團有限公司。

2018年12月，東方園林公告稱，實際控制人與北京市朝陽區國有資本經營管理中心旗下的盈潤匯民基金簽訂了《股權轉讓框架協議》，轉讓不超過總股本5%的股份。

2018年12月，鐵漢生態擬通過大股東轉讓股份的方式，引入戰深圳市國資委100%控股的深圳市投資控股有限公司。轉讓完成后，深投控將成為鐵漢生態第二大股東。

還有更多。在一兩年的時間里，碧水源、博天、國禎環保、博世科、三維絲、美尚生態、中原環?！榷嗉倚袠I知名水務民企，作出股權轉讓的決定。

進一步拆分來看，2018年發生國資入股環境民企事件中，40%為技術類企業，沒有做任何類型PPP，即事件與PPP無關。而在與PPP相關的剩余60%重資產企業中，大概70%開展水環境景觀工程類PPP業務，而PFI模式成為主因的比例又達到78%，這些企業在前些年PPP高速增長階段借助承接大量PFI項目使得業績大幅增長。總體來看，這一輪PPP中新增類型--PFI模式結合資本泡沫的大起大落，構成了環境領域這一輪企業并購的主因，而工程類PFI退潮所引起的連鎖反應更是導致環保股票在2018年出現踩踏事件的直接原因。

與水務民企的“消失”相對應，多地地方政府/地方國資控股的環境企業正相繼成立。省級層面，已有河南城投生態環境治理有限公司、遼寧省環保集團、陜西省環保集團、浙江省環保集團、山東環保產業集團、山西省環境集團、江蘇省環保集團、廣西環保產業投資集團等，市級/縣級則數不勝數。

帶有公用屬性的環境產業，在市場化進程中，幾乎每次宏觀調控和經濟低迷，都伴隨有產業內“國長民消”的憂慮。但毫無疑問，這一次的風，看起來比以往每一次都要強勁。有人對此較為悲觀，認為產業做大了也就沒有民企什么事了;也有人認為一部分企業或許會在產業的大浪淘沙中退出，但也將有一部分真正貼近需求的企業不斷崛起。

E20研究院執行院長、國家發改委與財政部PPP雙庫專家薛濤分析：“雖然中央要求競爭中性，但是如果涉及投資運營，由于融資能力差異，國企央企與民企的并購整合是必然現象。但在不太需要資本的地方，比如技術工程設備等，民企反而有優勢。民營企業可以揚長避短地參與運營屬性較強并適合自身融資體量的PPP競爭，同時，d類輕資產業務模式適合民營企業和中小企業參與，比如環境監測、垃圾收運、河道治理中的可移動裝置等。”

“目前遇到的困境，恰好預示著環境產業即將進入更好的時代?！盓20環境平臺首席合伙人、E20研究院院長傅濤認為，這將是一個新時代，一個需求真實、消費理性、注重效果的新時代，最偉大的環境企業也將在這個時代下產生。

11 三峽集團與長江大保護

但很多人估計都沒有想到，在環境產業各路諸侯經過30余年的競逐混戰后，三峽集團會成為行業里的主咖。

2016年3月，中共中央政治局審議通過《長江經濟帶發展規劃綱要》，長江生態保護上升到國家戰略高度，保護長江的藍圖正在繪就。作為長江流域實力最雄厚的共和國長子，三峽集團也自然被提到了特殊地位， 2018年4月，國家發展改革委聯合國務院國資委印發三峽集團新的戰略發展定位文件，明確三峽集團在長江經濟帶發展中發揮基礎保障作用、在共抓長江大保護中發揮骨干主力作用。

這也意味著三峽集團在新時代有了新的戰略發展目標。按照三峽集團黨組書記、董事長雷鳴山的最新提法，“三峽集團要在水資源相關產業大顯身手，兩翼齊飛，不僅要做最大的清潔能源集團，而且要做最大的生態環保集團?！?/p>

從后來的項目信息及企業動態中可以看到，在流域治理板塊，三峽集團獨樹一幟，拿下了水環境后半場的大多數項目，并通過合縱連橫將水生態環境保護的方式方法帶到了一個從未有過的高度。

三峽的出現有一定的必然性。從2019年全年，甚至更長遠的時間維度來看，“長江大保護”工作都將是重中之重，牽動著越來越多環保企業重點市場部署的步伐。之所以提出“共抓大保護”，實際上關鍵不僅僅在“保護”，更在于“大”，由于原來點狀的治理模式不足以支撐系統，所以要從整個流域、整個區域，整個大環境上，從更大的空間尺度和時間尺度來重新考量長江保護問題。

編輯：趙凡