財政部金融司《筑牢PPP項目財政承受能力10%限額的“紅線”——PPP項目財政承受能力匯總分析報告》(下稱報告)對支出占比7-10%的地區進行風險提示，對超過10%限額的地區暫停新項目入庫。所謂一波未平一波又起，報告無疑對本就很不平靜的PPP又激起不小的水花。

占比全部入庫項目30%左右的環保行業，是否將受制于10%紅線約束新項目入庫，以及受到政府加快建立PPP項目財政支出責任監測預警體系中政府相關的統計數據進一步公開化、透明化影響，進而出現環保新項目無法入庫而引發環保市場化大門將被關閉的連鎖反應?

E20數據中心結合abcd分類(詳情請點擊：薛濤：環保PPP年度盤點，分類后的頂層思考與產業變局)以及環保行業生命周期特征、實操層面可能涉及的風險要素、項目特征分析等要素開發出一套環保PPP數據分析工具箱，基于該工具箱E20數據中心以生活垃圾焚燒發電、市政污水處理、危險廢棄物處理處置、環衛、黑臭水體治理為例對10%紅線可能產生的影響進行具體問題具體分析。

市場趨于飽和疊加商業模式成熟，生活垃圾焚燒發電所受影響較小

假如考察行業發展生命周期，中國生活垃圾焚燒發電市場已處于成熟期(詳情請點擊：薛濤：合久必分、分久必合——垃圾分類下的固廢產業新格局)，目前處于新項目慢速釋放階段。據E20數據中心統計，在2014年-2017年期間，全國新增簽約生活垃圾焚燒廠數量300多座，其中80%以上新項目被社會資本方獲得;另一方面，在財政部PPP中心項目庫(簡稱財庫)中，2014年至2017年入庫生活垃圾焚燒項目約160個，占比全國新增焚燒廠比重不足一半。

根據E20數據中心的數據統計結果顯示，每年至少有一半以上新增焚燒廠在財政部PPP中心的項目庫之外運作;另外一方面，生活垃圾焚燒項目受財政部合規審查的沖擊并不明顯，項目落地依然順利，以生活垃圾焚燒為主營業務的上市公司數量不少，目前業績增長穩定。不過，E20也反復提醒，建議這些項目還是要走PPP相關規范流程入庫，以免未來支付出現問題。

細分領域市場預期

從社會資本收入角度而言，生活垃圾焚燒發電項目運行后主要涉及兩筆收入：生活垃圾處理費、上網發電收入。政府對生活垃圾焚燒發電項目給予可行性缺口補助，生活垃圾處理費位于50元/噸-70元/噸的價格區間內;而另外一部分為上網標桿電價，參照《國家發展改革委關于完善垃圾焚燒發電價格政策的通知》(發改價格[2012]801號)文件的規定并進行相關測算，生活垃圾焚燒發電可獲得上網標桿電價收入約195元/噸左右。后者約為前者3倍左右。生活垃圾焚燒發電項目本身的特許經營模式已經比較成熟，行業市場化程度非常高。

除此之外，得益于住建部126號文(特許經營條例)，且自身商業模式成熟，生活垃圾焚燒發電市場快速發展期啟動于2006年，遠早于本輪PPP， 2014之后市場不斷趨向飽和。2014年前后引入的PPP模式對本行業的實際影響有限，從現階段看，PPP各項規范性整頓對本領域沖擊較小。

特許經營時代被激發的市政污水處理在趨于飽和中尋找存量機會

伴隨前幾年政府經濟刺激計劃實施落地以及城鎮化進程加速，市政污水處理新增市場在經過一輪緩慢下降后于2010年開始出現爬升過程，并在此輪PPP推動下于2014年達到新高度之后穩定在一個區間范圍內。根據E20數據中心的不完全統計，2014年前后的PPP帶動了新一輪市政污水處理市場化，然而市場化結果并未全部體現在財庫中，該類狀況與生活垃圾焚燒發電市場類似。

可以預期，10%紅線約束并不會將市政污水處理項目市場化大門關閉，而存量項目也將成為未來市政污水處理市場的新熱點。E20數據中心近期將發布存量市政供排水報告，對存量市場做詳盡的分析。

危險廢棄物處理處置項目特點與PPP不符，財庫對其約束力不大

危廢項目為完全使用者付費，且按照生態環境部的管理思路走向完全市場化模式不具備狹義特許經營要求的強制壟斷性特征，該類項目不宜或不應該采用PPP模式開展。在這個前提之下，盡管危廢出庫率高，然而其項目特點特殊性導致其發展并不會因PPP政策而受到較多影響。

快速釋放期的環衛較多以政府采購模式開展，市場化進程將一如既往

在處于市場化前期的環衛行業內，環衛項目在快速放量，各路社會資本在跑馬圈地;在10%紅線約束之下，地方政府PPP財政預算不足的現實情況疊加PPP程序相對繁瑣等因素，清掃保潔收運類環衛項目會由PPP轉為合作年份較短的政府購買公共服務形式。

E20數據中心對環衛行業規模性企業數據予以盤點分析后發現，環衛項目目前多以合作期限較短的政府采購服務模式開展，僅有8%左右環衛項目合作年限在10年以上，也即環衛PPP比重不足10%，且入庫環衛項目數量更少。

黑臭水體項目作為C類PFI類項目，高度依賴財政部PPP的規則和入庫要求，基本上無法離庫操作。前段時間，E20數據中心在盤點分析黑臭水體治理出庫狀況時發現，水環境出庫比例低于市場預期，偏工程、弱績效類項目出庫比例高，如果將水環境劃分為海綿城市、景觀類水環境、黑臭水體，則黑臭水體出庫比例最低，僅為11.8%。

編輯：程彩云