國(guó)中控股是專注從事中國(guó)水務(wù)及城鎮(zhèn)建設(shè)投資的香港上市公司。2001年涉足中國(guó)環(huán)保水務(wù)市場(chǎng)，2007年5月進(jìn)行戰(zhàn)略性整合，透過(guò)全資附屬水務(wù)公司——國(guó)中（天津）水務(wù)有限公司收購(gòu)、重組黑龍股份（600187）70.21％權(quán)益，成功獲得A股平臺(tái)。

戰(zhàn)略收購(gòu)、重組背后，詮釋了國(guó)中的戰(zhàn)略價(jià)值。

中國(guó)水行業(yè)的一個(gè)顯著特征，無(wú)論是水行業(yè)，還是資本市場(chǎng)，規(guī)模還是第一位的參考指標(biāo)，這與水行業(yè)的區(qū)域壟斷性特征是分不開的，有了規(guī)模，有了市場(chǎng)份額，未來(lái)的贏利增長(zhǎng)自然會(huì)有，水量、水價(jià)的增長(zhǎng)，增值業(yè)務(wù)的銷售只有在規(guī)模的基礎(chǔ)上才將滾動(dòng)地發(fā)揮復(fù)合效益。

因此，水行業(yè)的投資前提根本依賴于暢通持續(xù)的融資渠道以及項(xiàng)目綜合成本優(yōu)勢(shì)，這兩點(diǎn)是核心，是基礎(chǔ)。

國(guó)中控股作為香港的上市公司待資產(chǎn)及利潤(rùn)水平得到提升后成為大容量的融資平臺(tái)是理性的必然結(jié)果。在融資結(jié)構(gòu)上惟缺一國(guó)內(nèi)A股融資平臺(tái)。通過(guò)戰(zhàn)略價(jià)值考量，香港上市公司直接控A股上市公司的結(jié)構(gòu)在中港兩地尚無(wú)先例，考慮到國(guó)內(nèi)目前對(duì)外資的進(jìn)入管制從緊的政策，這樣的結(jié)構(gòu)短時(shí)間內(nèi)也將無(wú)法復(fù)制。

國(guó)中水務(wù)透過(guò)收購(gòu)、重組黑龍，成功獲得A股平臺(tái)，擁有了行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手難以企及的投資結(jié)構(gòu)和潛在價(jià)值。在充分保持控股權(quán)的基礎(chǔ)上打通了外資較大規(guī)模進(jìn)入A股市場(chǎng)的通道，這種多平臺(tái)的靈活性即可體現(xiàn)為市場(chǎng)操作及融資手段、渠道的廣泛性及經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的平衡性，同時(shí)也刻意地維持了業(yè)務(wù)平臺(tái)的相對(duì)獨(dú)立性，為資本運(yùn)營(yíng)、極大化現(xiàn)有股東權(quán)益預(yù)設(shè)下必不可少的通道。

中國(guó)的環(huán)保水務(wù)業(yè)務(wù)依然是投資者尤其是國(guó)際投資者非常具備熱情投資的領(lǐng)域，價(jià)值增長(zhǎng)空間巨大，國(guó)際上環(huán)保水務(wù)業(yè)務(wù)的股票表現(xiàn)都高于市場(chǎng)指數(shù)的表現(xiàn)，在中國(guó)市場(chǎng)上水務(wù)資產(chǎn)的收購(gòu)過(guò)去兩年都是以凈資產(chǎn)溢價(jià)最高到4倍的方式進(jìn)行的，根本無(wú)折讓的先例。

今年以來(lái)，我國(guó)城市水價(jià)已經(jīng)呈現(xiàn)“普漲”趨勢(shì)。多個(gè)城市已經(jīng)出臺(tái)或擬出臺(tái)政策上調(diào)水價(jià)，其中，污水處理費(fèi)也具有很強(qiáng)的上漲動(dòng)力。

與企業(yè)效益有關(guān)的價(jià)格是自來(lái)水費(fèi)和污水處理費(fèi)。申銀萬(wàn)國(guó)的研究表明，目前每噸污水直接處理成本約0.6元，固定資產(chǎn)折舊+財(cái)務(wù)費(fèi)用也在0.6元左右，管網(wǎng)投資攤薄后也在0.5元/噸左右，因此合理的處理費(fèi)應(yīng)為約1.7元/噸，相比目前價(jià)格有超過(guò)140%的上漲空間。

ST國(guó)中的業(yè)績(jī)表現(xiàn)亦已經(jīng)證明水務(wù)市場(chǎng)的利好，作為香港上市公司國(guó)中控股是未被市場(chǎng)合理、充分評(píng)估的公司，在其巨大的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)性下其價(jià)值的增長(zhǎng)性必然是巨大的。國(guó)中整體業(yè)務(wù)戰(zhàn)略的設(shè)計(jì)在于通過(guò)各部分業(yè)務(wù)的精心裁量、相互支撐以達(dá)到整體的最強(qiáng)力量的伸張。

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編輯：全新麗