在生態文明國家戰略以及行業高質量發展要求下，環境產業面臨前所未有的發展機遇。與此同時，我國GDP增速進入5%時代，政府財政支付能力削弱，中美貿易摩擦、俄烏地緣沖突疊加疫情影響，新一輪環境產業周期的調整期延長，全球經濟會長期在底部運行，環境產業的可持續增長面臨著更大的挑戰。

上市環境企業相對而言專業水平高，創新能力突出，是環境產業的領頭羊和中堅力量，他們在新的周期下如何利用上市的資源和條件實現二次增長，圍繞主業進行協同發展？9月15日下午，E20環境平臺邀請在京的部分上市環境企業的董秘及主管投融資或業務的負責人，共同探討二次增長的發展機遇、路徑及對策，以及關于市值管理，期冀能為環境企業帶來一些啟示。

沙龍現場

沙龍主持人E20環境平臺高級合伙人、北京上善易和投資管理有限公司總經理郝小軍在“2022(第二十屆)水業戰略論壇”上曾指出，未來三年可能是環境產業對接多層次資本市場最后的一個改革紅利期，在新老交替，結構性重塑，市值不高，但逐步追高的產業資本現狀和新周期下，環境企業應抓住上市窗口期，“早稱王”，多給自己做積累，以便應對更為復雜和艱難的大環境。（相關鏈接：郝小軍：新周期下環境企業的資本戰略考量和途徑選擇）

他表示，在新周期下，即便是“領頭羊”的上市公司也遇到了很大的挑戰，上半年221家環保上市公司只有過半企業的營收實現增長，約六成企業的凈利潤出現下滑。新的周期下發展處于低谷是大概率事件，“早稱王”的環境上市企業利用資本市場的資源和條件進行二次增長發展的路徑就值得借鑒。事實上，我們也看到了即使在外部環境艱難的時刻，也有環境上市公司逆勢生長，取得了營收和凈利雙增長的佳績。他們在發展路徑上不斷創新，探索出了符合自身特征的多元化、專業化、資源化、甚至跨行業之路，也有在資本方面的創新，盤活存量，優化債務結構。希望通過這次沙龍的交流，環境上市企業能夠有更充分的交流，和更多的合作和協同，用更好的業績以及高質量的發展吸引外部對環境產業的更多關注。

E20環境平臺產融研究中心首席研究員王新平在引導發言中指出，伴隨新型城鎮化、工業化升級和消費升級，無害化、減量化收入占比降低，資源化、生態化產品價值提高。民營企業更多地通過科技創新來提升專業度，獲得更高技術溢價。通過主營業務有機增長（內生），實現高質量增長。通過并購重組（外延），實現資源整合、戰略合作及協同發展。新一輪產業周期的調整期內，環境上市企業也在努力增強韌性，穿越周期。

沙龍上，各位嘉賓就“環境上市企業的二次增長及協同發展”話題進行了充分的交流：

并購是上市環境企業利用資本發展的主要工具

應正確看待，適時用好

對于環境上市企業來說，無論是成立初期的規模擴張還是發展期間的業務拓展，并購給企業的發展提供了非常大的助力作用，但是要客觀地認識并購的成功率和專業化。

北京高能時代環境技術股份有限公司副總裁、董事會秘書張炯談到，高能環境起源于中科院高能所，在發展中不斷嘗試各種業務形態，并通過投資并購的方式進入新領域，根據自身特點和行業發展趨勢，在不同發展時期調整發展重點，逐漸形成了以資源綜合利用為主的綜合性環保平臺。他也坦言，在并購過程中，相對來講，成功的案例比較多，但也存在沒有達到目標和原定計劃的情況。因此，要有專業化的、匹配戰略目標的并購。

北京清新環境技術股份有限公司資本業務總監許小虎提到，從火電煙氣治理起步的清新環境混改之后，通過收購水務、節能、固危廢項目，逐步形成生態化、低碳化、資源化多元協同發展的產業布局。

倍杰特集團股份有限公司副總經理王明鴿表示，倍杰特上市之后，收購了在電化學處理技術上占據強大優勢的京潤環保51%股份，提升了公司工業廢水資源化的技術能力。

北京建工環境修復股份有限公司董事會秘書趙鴻雁表示，建工修復在依托技術優勢深耕主業的同時，一方面會因地制宜地優化商業模式，另一方面也會秉持審慎的態度，穩步拓展新業務領域，向生態治理與提升、污染物的減量化與資源化方向進行探索。

多元化、專業化、資源化、跨行業

上市環境企業的不同發展路徑

上市環境企業具有不同的稟賦和自身特點，發展路徑也各有不同，但主要還是：

多元化發展之路。比如，北京首創生態環保集團股份有限公司董事會秘書、總法律顧問邵麗表示，首創環保集團經過近二十年發展，公司業務從城鎮水務、人居環境改善，延伸至水環境綜合治理、綠色資源開發與能源管理，發展成為一家綜合性的環保產業集團。

張炯表示，高能環境從之前的填埋場防滲和土壤修復的業務，逐漸發展形成了垃圾焚燒、環境修復、資源回收、固危廢資源化等多領域協同發展的綜合型環保服務平臺。

許小虎表示，清新環境最初以脫硫脫硝業務除塵業務為主，混改之后，從末端環境治理向過程端和源頭發力，逐漸發展成為涵蓋工業煙氣治理、城市環境服務、生態環境修復、低碳節能服務、資源再生利用的綜合環境服務協同發展的業務格局。

專業化領域做深做透。金科環境在國內探索了污廢水資源的商業化模式，(從傳統的to G 變為 to B )，例如：金科環境在唐山南堡開發、投資、建設和運營的“藍色生態園”污廢水資源化項目，成功解決了企業擴產的水源問題，解決了當地的水污染問題，減輕了地方政府因COD排放量對招商引資制約的壓力，同時為當地創造了新的就業機會和稅收。在高品質飲用水領域，金科環境的組合納濾技術，為自來水中的抗生素、激素、內分泌干擾物、洗護用品、農藥、化肥等微污染物去除，探索出了一條嶄新的技術道路。同時，公司在城市自來水管網水質保護方面持續研發，探索出了不更換現有城市管網解決二次污染的有效技術途徑。

倍杰特深耕工業廢水資源化利用，在此基礎上，這些年也向鹽湖提鋰、氫能、光伏等新能源領域、生物環保新材料領域、焦化廢水零排放、工業園區廢水綜合解決方案等市場領域進軍。

中科潤宇作為中國科學院體系下的技術創新型企業，2001年進入垃圾焚燒發電行業，在重資產屬性下不斷利用技術創新來做增值，通過技術創新提升資產精細化運營管理效能。北京中科潤宇環保科技股份有限公司副總經理王建江表示，因為技術基因濃厚和行業經驗豐富，中科潤宇也獲得資本市場的良好反饋和認可。

清研環境圍繞快速生化污水處理技術方向，持續研究完善RPIR快速生化污水處理系列技術，持續對創新技術進行裝備化，結合行業上下游不同應用場景，提供專利裝備工藝包，成為污水處理創新技術裝備化變革的引領者。

資源化深耕之路。比如，中持股份具有以“減污降碳、資源循環、助力長江大保護”為中長期成長目標，形成了“污水處理概念廠的關鍵技術和技術產品、有機廢棄物處理處置關鍵技術及設備、工業及工業園區關鍵技術及服務模式”為主導的三大工程技術體系。

鵬鷂環保股份有限公司是一家老牌的環保企業，但在創新的道路上從未止步，最近也在做業務板塊拓展方面的探索。鵬鷂環保此前中標的長春城投建設投資（集團）有限公司城市污泥處置項目二標段，就是其在固廢處置業務上的實踐。鵬鷂環保董事長助理黃丹介紹，固廢資源化、新能源也將是公司下一步重點發力的方向。

跨行業布局之路。比如，主營業務為城市生活垃圾焚燒發電業務的偉明環保結合自身資源稟賦，積極培育新材料業務，近期在在高鎳三元正極材料領域動作頻頻。1月5日，偉明環保以自有資金和銀行貸款不超過人民幣17.39億元投資高冰鎳項目。8月4日，偉明環保聯合青山控股旗下的永青科技，盛屯礦業、欣旺達，擬投資191億開發建設鋰電池新材料項目。

市值管理是一個企業的正向價值管理

需根據企業發展階段進行適配

談起上市企業就不免被談到市值，而市值管理一般都被視為非正面的概念。與會嘉賓就市值管理，尤其是中小市值的企業談了對市值管理的認識。首先，除了公司要有很好的業務邏輯之外，還要有相應的業績兌現，業務實現的路徑要符合邏輯。其次，做市值管理還需要有換位思考的心態，要考慮買方賣方分析師對環保的認知和對環保上市企業的承受度。市值管理實際上就是一個企業正向的價值管理，不一定PE倍數越高就越好，需要根據公司的發展階段進行相應的匹配。短期內的畫餅解決不了實際問題。

邵麗指出，上市公司市場價值管理是一項系統工程，首先要致力于在產業上做一家有長期價值的公司，然后做好價值發現和引導工作，獲取資本市場認可和關注。在尋求二次增長路徑的發展道路上，首創環保非常愿意與技術型環境企業協同發展，也希望和環境產業同行一起為行業的價值發現和提升共同努力。

金科環境股份有限公司副總經理、董事會秘書陳安娜指出，市值主要是利潤額的兌現和預期未來增長速度。市場熱點本質上是高增長點。在高增長領域中，一類是二級市場主動關注的，比如雙碳、新能源等領域。一類需要行業主動去解讀，去發現高增長的細分領域。高增長領域確定之后需要企業去找到在這個領域的高增長邏輯，然而這正是體現企業核心競爭力之處。然后，企業要進行業績兌現，做出標桿，形成未來預期增長速度。她認為，二級市場信息要和企業的發展信息形成良性的互動，企業有責任做好兩者之間的信息傳遞。

中科光榮創業投資基金管理（北京）有限公司總監于躍從投資者的眼光看待環境產業，他表示，中科光榮主要做一級市場股權投資業務，由于環境產業的重資產屬性，環保工程項目的業績波動大，因此，對于環保項目的投資近期持謹慎態度，期望環保項目上市后在二級市場能有越來越好的表現。

此外，與會嘉賓也表示，上市環境企業都有著不同的資源稟賦，希望接下來能夠集合上市環境企業的資源，和資本市場的相關主體進行多層次的交流，去和他們交朋友，向資本市場傳遞更多的信息，讓更多的人了解環境產業。只有行業能夠得到相應的認可，在這個行業為之付出和奮斗的人才有更多的獲益。

部分嘉賓會后合影

編輯：李丹