對于大中型病險水庫除險加固項目的投資需求，水利部會同國家發(fā)改委，進一步優(yōu)化了投資結(jié)構(gòu)，通過測算，預(yù)留了中央投資支持的空間。今年已經(jīng)累計下達(dá)中央預(yù)算內(nèi)投資46.7億元，支持地方對129座大中型水庫進行除險加固。

　　政策方面，《關(guān)于切實加強水庫除險加固和運行管護工作的通知》、《“十四五”水庫除險加固實施方案》、《關(guān)于健全小型水庫除險加固和運行管護機制的意見》等文件的印發(fā)，充分表明“十四五”期間，水庫除險加固任務(wù)繁重，市場化機制也在不斷健全中，社會資本將逐步參與到水庫經(jīng)營管理中，用經(jīng)營收益承擔(dān)部分管護費用。

　　這就牽扯到一個核心問題，水庫天然的公益性很強，高度依賴于政府財政投資；經(jīng)營屬性和盈利能力不足，且水庫建設(shè)具有投資大、周期長、風(fēng)險高等特點，制約了水庫的融資屬性，使得水庫對于社會資本的吸引力較弱。那么，如何提升水庫的經(jīng)營屬性？

　　發(fā)改委典型ppp案例對提升水庫經(jīng)營性的啟示

　　近半年火熱度很高的958號文對于REITs試點項目提出了明確的基本條件，關(guān)鍵點如：項目現(xiàn)金流投資回報良好，近3年內(nèi)總體保持盈利或經(jīng)營性凈現(xiàn)金流為正；項目收益持續(xù)穩(wěn)定且來源合理分散，直接或穿透后來源于多個現(xiàn)金流提供方；預(yù)計未來3年凈現(xiàn)金流分派率（預(yù)計年度可分配現(xiàn)金流/目標(biāo)不動產(chǎn)評估凈值）原則上不低于4%。（為了聚焦討論，本文暫不探討資產(chǎn)權(quán)屬、資產(chǎn)范圍、土地占用、可轉(zhuǎn)讓性等問題，僅重點關(guān)注項目的運營能力和經(jīng)營屬性。）就目前的情況而言，大部分水庫項目很難達(dá)到4%的凈現(xiàn)金流分派率。

　　由于我國的首批和第二批基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs中沒有水利相關(guān)的實例，不妨從發(fā)改委PPP典型項目案例看如何提升水庫經(jīng)營性。

　　當(dāng)水庫直接收益（如供水收入、發(fā)電收入、農(nóng)田灌溉收入）不足以支撐項目正常的建設(shè)運維時，沒有辦法達(dá)到REITs試點要求的時候，嘗試挖掘其他收入來源很有必要，例如水庫周邊光伏發(fā)電、水上樂園、庫面經(jīng)營開發(fā)、庫區(qū)周邊旅游、水土一體化開發(fā)等。

　　當(dāng)然，在尋找其他收益方式的同時也需要注意合法合規(guī)性，例如作為飲用水水源保護區(qū)的水庫，旅游開發(fā)受到嚴(yán)格監(jiān)管限制；涉及周邊土地開發(fā)的項目仍需進行充分磋商，并保證相關(guān)手續(xù)協(xié)議的完備。

　　參考案例之一：新疆鞏留縣阿克加孜克水庫

　　新疆伊犁州鞏留縣水資源豐富，但受地形地質(zhì)條件限制開發(fā)難度大，為了有效減緩當(dāng)?shù)毓┬杷埽Ｕ响柫艨h社會經(jīng)濟健康發(fā)展，鞏留縣政府籌建阿克加孜克水庫，但鞏留縣財力有限，難以承擔(dān)阿克加孜克水庫建設(shè)及配套資金。因此鞏留縣政府決定采取水土一體開發(fā)特色林果業(yè)特許經(jīng)營的PPP模式，配置水庫下游灌區(qū)1.5萬畝土地資源開發(fā)特色林果業(yè)，取得林果產(chǎn)品收益，彌補水庫直接供水收益的不足，增強了具有顯著公益性的水庫項目對社會資本投資的吸引力。

　　本項目的回報機制為“可行性缺口補助”，項目公司在特許經(jīng)營期內(nèi)的收入來源主要為特色林果業(yè)收入以及政府向項目公司支付的可行性缺口財政補助收入。通過競爭性磋商確定社會資本回報率為6%，當(dāng)社會資本方收益率小于6%，政府不分紅；收益率大于6%，超出部分收益按雙方最終股權(quán)比例分紅。

　　同時，阿克加孜克水庫下游灌區(qū)所在的阿克加孜克村屬于自治區(qū)級貧困村，多年來生產(chǎn)方式落后，居民生活水平一直比較低，2012年被納入扶貧開發(fā)整村推進，灌區(qū)迫切需要改變生產(chǎn)方式。該項目水土一體化開發(fā)特色林果業(yè)租賃阿克加孜克村農(nóng)牧民草場坡地，農(nóng)牧民獲得土地租賃費；特色林果業(yè)開發(fā)需大量勞力，農(nóng)牧民可以到項目公司務(wù)工取得薪酬，加快農(nóng)牧民脫貧致富，項目建成后灌區(qū)574戶、農(nóng)牧民2037人受益。

　　參考借鑒意義：

　　從PPP的角度來看，本項目亮點很多，如績效考核獎懲機制與特許經(jīng)營期限延長或縮短掛鉤，建設(shè)期也可獲得財政補貼，均衡收益機制等等，在此不過多贅述。最重要的是，水庫項目本身和組合的經(jīng)營性部分設(shè)計得很好，關(guān)聯(lián)性較強，既彌補了水庫經(jīng)營性不足的問題，又降低了項目公司對財政補貼的依賴、能獲得較好的回報，政府方和社會資本方合作共贏，還使農(nóng)牧民有機會取得報酬，實現(xiàn)經(jīng)濟效益、社會效益、生態(tài)效益的有效統(tǒng)一，有著很好的推廣示范意義。

　　這一水土聯(lián)合開發(fā)、土地流轉(zhuǎn)、捆綁其他資源的策略也可應(yīng)用在非PPP項目中，特別是水庫與周圍的農(nóng)林業(yè)、礦產(chǎn)、旅游、特色小鎮(zhèn)、區(qū)域聯(lián)合開發(fā)等，以提升項目整體的盈利性，更好地吸引資本進入。

　　參考案例之二：四川省達(dá)州市通川區(qū)雙河口水庫

　　雙河口水庫項目于2012年啟動前期工作，“十三五”期間，中央資金投入結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，加之地方財力有限，致使水庫建設(shè)因資金短缺遲遲未能落地。

　　雙河口水庫項目包含水庫樞紐工程、灌區(qū)渠系工程和供水管道工程三個部分，雖然供水部分承擔(dān)了一定的供水功能、應(yīng)急備用水源功能和少量的灌溉功能，但該項目仍被定義為基礎(chǔ)水利工程，為非經(jīng)營性項目，采用的是“政府付費”模式，政府根據(jù)項目可用性在運營期每年年初向項目公司支付年度運營補貼。

　　基于這樣的背景，通川區(qū)深度挖掘，充分利用雙河口水庫周邊生態(tài)資源和鄰近的鳳凰山景區(qū)旅游資源，將水庫建設(shè)融入“生態(tài)、觀光、養(yǎng)老、休閑、度假”于一體的大型綜合旅游開發(fā)項目，按國家5A級景區(qū)建設(shè)，進行統(tǒng)籌規(guī)劃、整體包裝。并舉辦了“首屆巴文化研討會”，將“巴風(fēng)遺韻”融入項目開發(fā)。力求實現(xiàn)“水庫基礎(chǔ)建設(shè)”和“庫區(qū)綜合開發(fā)”的有機統(tǒng)一，顯著提升了本項目的綜合效益。

　　參考借鑒意義：

　　為提升水庫的投資吸引力，可因地制宜，考慮將水庫建設(shè)與旅游觀光、養(yǎng)生養(yǎng)老、休閑度假、創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)、生態(tài)農(nóng)業(yè)、商貿(mào)服務(wù)、文化教育聯(lián)系起來，打造成綜合項目，使之具有良好的社會效應(yīng)和經(jīng)濟效益。

　　盤活水庫“沉睡資產(chǎn)”，不拘泥于形式

　　資產(chǎn)盤活，就是對資產(chǎn)進行價值變現(xiàn)和價值提升的過程。盤活水庫資產(chǎn)，除了“動靜比較大”的TOT和REITs之外，也有一些其他的方式存在，如融資租賃、水權(quán)交易等。

　　國銀租賃在2021年1月作為出租人與承租人淄博市城市資產(chǎn)運營有限公司訂立融資租賃合同，出租人以代價人民幣10億元向承租人購買租賃物，租賃期為60個月。租賃物為位于中國山東省的某水庫、凈水設(shè)施、供水管網(wǎng)等資產(chǎn)。租賃物的賬面值共計約人民幣13.07億元。

編輯：王媛媛