PPP項目庫中不規范的項目只是這幾年來PPP發展的一個縮影。E20研究院執行院長薛濤認為，地方政府依然沒有改變融資沖動，地方政府經濟建設任務，過度使用PPP，超過財政承受能力限制范圍使用PPP。而一些地方政府將一些不適合的項目做成PPP項目，造成了政府付費類PPP項目中，社會資本只針對前端的工程利潤，規避了后期運營。

這些無不意味著中國這輪PPP的發展已經到了一個拐點。從中國PPP的監管部門的態度看，PPP還會繼續推進，但是PPP的推進速度將會降下來。

薛濤認為，這三年政府對PPP初步建立了一個系統，包括操作流程，管理規范，還有信息系統，更重要的達成了推動PPP的共識，認識到了規范的PPP能夠控制地方債務。

但是規范并不意味著停擺，來自PPP監管部門的人士告訴經濟觀察報，規范PPP，是為了提質增效，當然PPP不會像前三年那樣高速發展?，F在，PPP的發展速度會慢下來，但是效率和質量會提升上去。

資本金穿透

“資本金穿透”的要求，是財政部金融司司長王毅在2017年11月初的一個公開論壇中提出的。王毅表示，一些地方、一些項目出現了自有資金實力不足的現象，舉債借貸參與PPP，小股大債疊加風險。對此，王毅特別強調，要堅持資本金的管理?！耙髮Y本金做真正的穿透，而不要讓政府所謂的各種公共性的基金、投資性的基金小馬拉大車，更不要讓社會的資本參與方用借來的錢作為資本金，再用銀行的錢做運營?！?/p>

王毅稱，政府和合作伙伴一定要掏出真金白銀，拿自有資本做資本金。資本金之外可以去融資，但資金結構必須合理。不少社會資本自有資金實力不足，“穿透”看資本金都是借款，“小馬拉大車”。這種情況下，社會資本難以分擔長期的風險，PPP這個好的機制難以發揮應有作用。

對于資本金穿透，在薛濤看來，就是要追查PPP中項目的資本金來源，不能是借債，不能是固定的回報。

薛濤給記者分析，為什么進行資本金穿透，首先避免高杠桿帶來的金融風險，其次便是防止社會資本方的資本金全是借款，沒有達到共擔風險的目的，甚至會從客觀上帶來套工程利潤提前走人的現象。

來自PPP監管部門的人士則對經濟觀察報表示，資本金穿透主要是針對資本金不能用債務資金。PPP主要依靠未來的收益，而不是將資本金虛化。這樣可以打破重工程輕運營的結局，也可以有效的防止運營期間出現問題?！百Y本金穿透管理可以有效的去杠桿，降低企業負債，可以迫使金融機構投資PPP，一是獲得投資利息回報，其次是獲得股權回報，也就是運營利潤回報，還可以獲得資產溢價的增值回報。若是PPP項目出現問題，可以用資本金來有效延緩時間，給政府和社會資本尋找到解決公共服務的途徑和方法。這樣PPP的速度肯定會降下來，但是質量肯定上去。”上述來自PPP監管部門的人士表示。

王毅還公開指出，地方政府方面，過于重視融資對經濟增長的拉動，而輕視長效機制的塑造;過于重視短期投資效果，而輕視長期風險防范。社會資本方面，注重短期利益而輕視長期運營，“項目建好就拿錢、項目落地就走人”。中介組織方面，PPP剛剛起步，中介組織經驗不足，對PPP相關法律、制度、稅收等還在逐步熟悉的過程當中，“在干中學、邊干邊學”。中介市場缺乏行業自律和政府有效監管，服務水平還有待提高。

王毅表示，財政部下一步將從四個方面來推動PPP工作：第一、從單純關注項目落地數量，向關注項目規范性轉變。第二、從重視增量項目，向更加重視存量項目轉變。第三、從關注短期效益，向關注中長期效益轉變。第四、在力所能及的情況下，更好地推動我國企業以PPP模式“走出去”，支持“一帶一路”發展。

據悉，未來財政部將會繼續出臺規范PPP的相關政策。比如：強化10%的支出紅線，強化兩評(財政可承受能力和物有所值評價)并且將建立完善的PPP支出監測體系。

2017年11月10日，國家發展改革委出臺了《關于全面深化價格機制改革的意見》(以下簡稱《意見》)，對未來三年價格機制改革進行了系統謀劃和全面部署。其中提出，完善政府和社會資本合作(PPP)項目價格調整機制，促進政府和社會資本合作模式推廣。

大岳咨詢總經理金永祥認為，新階段的政策越來越清晰，未來PPP從數量上講，總量高峰期已經過了，每年地方政府推出的PPP項目，2017年應該是一個高峰，以后數量大幅增加的可能性很小了。從2014年到現在起飛階段，有些不規范的地方，接下來會越來越規范，從行業上講不是公共服務的項目，風險分配不合理、運作不規范的、不接受上級政府監管的項目被清除出項目庫。政府付費的這扇門越關越緊，價格進行調整，使用者付費的項目會增加。

編輯：程彩云