PPP項目融資難，融資有多難？融資到位率或是一個參考。

最近有報告稱，就全國PPP項目而言，按照四川完成融資PPP項目比例，融資到位率僅6.26%，遠遠低于簽約比例20.2%；融資到位的PPP項目投資額僅為1.02萬億元。

該數據的發布機構瀛和律師機構PPP中心主任汪金敏在接受PPP頭條采訪時說，6.26%的融資到位率是用全國PPP項目簽約率乘以四川已簽約項目的融資到位率。

汪金敏提到，按四川省財政廳發布的報告，四川省已簽約PPP項目融資到位率為31.0%。而全國PPP項目簽約率為20.2%。截至2017年6月末，財政部PPP入庫項目共計13,554個，累計投資額16.3萬億元，其中已簽約落地項目2,021個，投資額3.3萬億元。

融資難不是新鮮事

對于這種推算方法，業內說法不一。有金融機構人士表示，融資到位低于簽約很正常，因為項目往往采用分期投入、分期建設、分期融資的方式。

E20研究院執行院長、國家發改委財政部PPP“雙庫”專家薛濤向PPP頭條表示，落地率和融資到位率是市場力量對項目品質的檢驗。“用四川的情況推算全國不算準確，但四川經濟處于全國的平均水平，也能反映一定的問題。”

也有業內人士推測，整體來看PPP項目的融資到位率會比較低，目前總體放款應該不超過1萬億，已經批下來的規模應該不到2萬億。

PPP項目融資難并不是什么新鮮事，此前，成都路橋82億BOT項目就因為融資難而受阻，最終社會資本賠償500萬違約金而放棄此項目。

目前，各地仍在大力推廣PPP項目，其中像貴州省和陜西省先后發布了推進PPP三年行動計劃，其中陜西提出力爭三年內開工建設PPP項目300個，總投資4000億元，貴州也將篩選出1000個PPP項目進行重點推進。

而云南省日前印發在公共服務領域深入推進PPP模式的通知，明確在眾多公共服務領域的新建項目要廣泛采用PPP模式。河南省也發布了新增調入河南省PPP項目庫的通知，75個項目新入庫，總投資1143億元。

目前，PPP項目主要分為政府付費、使用者付費、可行性缺口補貼。從財政部PPP季報顯示：幾種PPP模式的簽約約有所不同。其中，可行性缺口補貼的項目獲得融資比例最高，其次為政府付費項目，最后政府付費項目。也就是說，PPP項目融資主要看地方政府信用。

汪金敏總結說，從融資情況看，政府付費占比越少，PPP項目融資越難，另外地方政府的層級越低，PPP融資成本越高。

PPP雙庫專家中國城投網首席經濟學丁伯康認為，對于政府付費類的項目而言，如果項目投資回收存在風險，融資也自然受影響，尤其是經濟欠發達地區的項目財政能力，金融機構會以項目支付風險為由不予融資。

“融資是一種交易，要平等互利、等價有償。”PPP雙庫金融專家、北京云天新峰投資管理中心合伙人張繼峰認為，從整個金融市場來說，目前需要融資的不止是基礎設施投資市場，還有資本市場、房地產市場、 外匯市場、衍生品市場……而資金就像水一樣，總會流到低處即風險低收益高的地方。“如果政府拿不出好項目來，給的回報率低，而社會資本只做工程不管運營，自然出現融資難。”

下半場看融資

對于PPP項目而言，除了社會資本的自有資金，主要資金還是來源于金融機構。財政部PPP中心主任焦小平曾有言：“如果說PPP是一場球賽的話，上半場是通過公平的方式選擇最有能力的社會資本和政府合作，下半場就是融資問題。”

所以，一個項目能否成功，關鍵的因素還在于金融機構。

PPP頭條顧問楊曉懌表示，目前PPP市場融資到位率的低迷與我國金融市場普遍存在的期限錯配問題，而傳統基礎設施融資方式已經不能滿足當前PPP項目需求。

上海錦天城律師事務所合伙律師、PPP雙庫專家劉飛認為，目前金融機構對PPP項目的融資較為謹慎，謹慎分兩種，第一種是懂的謹慎，第二種的是不懂的謹慎，第一種對PPP整體風險的再次防范，是好事，而第二種則構成了目前PPP推進的障礙。“第二種通知體現在看擔保主體、財政規模方面，而且要求較高。”

對于目前PPP項目融資現狀，金融機構則表達另一種看法。PPP頭條注意到，關于項目融資難的問題多次在PPP專業群引起爭論。有金融機構人士表示，只要規范的PPP項目，大家都在搶，但問題是現在合規的PPP太少，甚至有些項目都在挖空心思違規。

某國有大行項目信貸負責人直言：金融機構并非沒有對PPP實質風險的評估能力，而是有的合規性有瑕疵，金融機構審批人員把握不住該不該冒這個合規風險，值不值得冒。“PPP合規性的落實任務，現在很大程度上到了金融單位的身上。”

某銀行授信審查人員唐俊采訪時說，現在PPP項目遭遇融資難情況有幾方面：從政府方說，立項等行政許可主體不配合變更為項目公司；土地不采取劃撥、投資入股、出讓或租賃等合規方式供給項目公司，而仍然供給政府部門，導致項目融資時合規性審查有問題。

唐俊認為，從ppp項目公司來說，大多數股東以施工企業為主，以賺取施工利潤為主要目的，缺乏與政府、金融機構長期合作的意愿，重建設輕運營。“此外，部分強勢客戶融資條件高，比如要求債權融資期限與PPP合同期限同步，有的ppp項目股權融資甚至要求退出資金來自于項目經營收入。”

唐俊介紹，目前在PPP項目落地過程中，既有股權融資也有債權融資，股權主要是針對項目資本金，而債權融資規模則大些。“資本金是股東投資項目的本錢，為借債提供安全墊，按規定不得抽走的，所以債務償還不應該與ppp合同期限同步，但現在部分項目要求金融機構貸款與項目合同期限同步。”

“作為金融機構，相對于項目政府付費的信用風險，更擔心目前合作的社會資本提前抽身的風險。”唐俊說。

在發改委、財政部PPP雙庫專家連國棟看來，PPP項目融資難的問題，第一不是目前金融機構沒有能力，第二也不是金融機構認識不到位，“經過長時間的洗禮和市場競爭，如果真的是一塊肥肉和大的蛋糕，金融機構為什么不做，還是應該看到目前PPP項目整體質量不高，契約意識差，履約不強，風險較大，這才是金融機構不想趟渾水的主要原因，如果是真正好的項目，風險可控的項目，參與主體靠譜，融資應該還是可行的。”

編輯：劉影