1月環保產業并購地圖：PPP運營項目公司成熱門標的

時間：2017-02-15 09:20

來源：宇墨Umore

作者：史方標

2017年1月，環保產業并購并未因春節假期而停滯。當月發生8例收購并購交易，涉及總金額共3.5億元。但同比來看，2017年1月較去年同期，交易總案例和并購金額都有所收窄，這一趨勢也有所驗證宇墨咨詢曾在一系列2016全年回顧文章中提出的觀點：2017環保產業將在IPO上有大的突破，但并購方面則可能將顯得不那么強勢。

從并購類型上看，8起交易中的5個標的都是從事環保項目運營的項目公司(細節見并購地圖)，項目類型涵蓋餐廚、市政污水、垃圾填埋氣發電等?？梢姡琍PP模式快速推廣的大潮之下，大干快上的項目公司無可避免出現運營狀況良莠不齊的情況，部分運營不好(當然也有一些別的賣出原因)的特許經營項目公司將于未來幾年持續出現，這些公司將可能成為強勢的環保運營商爭搶的新收購標的。

上市公司與新三板企業的“大小合作”。由于大小環保企業間優勢資源(資本&技術)存在互補性;小企業在戰略實施方面受較低的限制和監管;以及小企業在新興市場的開拓等方面較為靈活。因此環保產業中以上市公司為代表的大型企業和以新三板為典型的中小企業間的合作及投資成為一種非常值得關注的產業合作模式。

繼2016年初首創和北控兩家巨頭投資新三板企業開創環保之后，本月又一家上市公司天翔環境與新三板環保企業山水環境簽署戰略合作協議，協議約定天翔環境以5000萬入股山水環境后，二者聯合參與同參與湖南、四川等地的PPP項目合作。

合作關系正式確立后，二者即聯合實施了一次規模可觀的并購。兩家公司各出1500萬元分別收購北京中垣聯合公司各50%股權。并購標的是一家擁有城鄉規劃、園林景觀兩項甲級資質的設計公司，這與持有多項施工資質的山水環境具有很高的互補性。也正因此，從并購后山水環境擁有51%表決權的細節可以看出，此項收購的主要目的是增強山水環境環境綜合治理、修復項目的實施能力及拿單能力。

如項目進展順利，天翔環境將很有可能在未來加大對山水環境的持股比例，二者的合作將更加深入。隨著新三板企業在環保并購市場的參與度不斷提升，與上市公司的“大+小”式合作可能將成為更為普遍的趨勢。

土壤修復領域海外并購又下一城。在本月的并購案例中，博世科實施的海外并購也頗具看點。這是中國土壤修復領域第三起海外并購交易。標價1300萬加幣(約6840萬人民幣)的標的公司全稱為RemedX Remediation Service，位于加拿大阿爾伯塔省。該省是加拿大最主要的油氣產區，也是加拿大最為富裕的地區之一——上游產業旺盛的環境治理需求催生出了數量眾多的環境修復企業。因區域特點，針對有機污染的去除技術成為該地修復企業的看家本領，在本收購案中，RemedX公司的核心技術就是常用于有機污染物去除的熱解吸技術。

在博世科方面，除可獲得技術知識產權之外，還可獲得標的公司即將投入運營的Breton填埋場，該填埋場位于核心石油產區，被用于處理體量巨大的石油污染土壤，處理量為30-60萬噸/年。這一項目也將為博世科帶來持續的利潤。

創業集團：環保“老人”的二次創業。2016年6月，以1.54億元先后收購三家餐廚垃圾處理公司太原天潤能源、蘇州愷利爾環保、婁底方盛環保全部或過半股權;同一時期，宣布將以1.03億元收購惠州市的四家污水處理公司(后未成功);2017年1月，以1377萬元收購合肥一家餐廚垃圾處理項目公司80%股權…讓人有些意外的是，如此密集的收購動作并非出自北控首創等國資大哥，而是一家讓人有些陌生的從事建筑工程的香港上市公司——創業集團控股。這家公司2014年在港交所主板上市，上市時是香港建筑業承建商，主要在香港從事地基、土木及一般屋宇工程。上市時，公司有近5億港元的年營收以及超過5000萬年利潤，可以說日子過得還不錯。

而2015年起，公司開始醞釀轉型進行內地市場的環保投資，這一讓人有些疑惑的改變源于一個人的到來——朱勇軍。2015年10月，時任內地上市環保公司國中水務董事長及關聯方收購創業集團29%股權，成為其第一股東。而在國中水務內部經歷一系列風波，朱勇軍離開后，于2016年5月獲任成為創業集團董事會主席。比起創業集團，朱勇軍無疑是環保圈內讓人熟悉得多的面孔。加入創業集團可以看作其離開國中后的二次創業。

發展方向調整后，創業集團控股通過前段已提及的一系列收購建立起了在內地的餐廚垃圾處理業務網絡，運營規模共計1000噸/日左右。目前國內的餐廚垃圾處理行業還處于較快發展的階段，以這一新興市場作為二次創業的主要目標，應該是比較明智的舉措。根據創業集團披露的近期財務數據，公司的整體狀況還比較良好，可以預見，這家公司將在內地的環保行業，尤其是餐廚垃圾處理行業更加活躍，而這家企業的加入，也將使行業上演更加精彩的競爭大戲。

編輯：葉馨

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