并購向來是環保企業布局市場的重頭戲，也是最能牽動市場神經的一根弦。2016年一開年，多個環保大手筆并購案例如同春節期間的紅包雨一樣，量多質高，砸的人有點暈，但確實奪人眼球。據不完全統計，不到兩個月的時間，涉及環保并購案就有10起，涉及金額高達150多億元。2016年會不會成為環保產業并購年，讓人期待。

其實，從2015年的環保市場發展中，也早就嗅出了環保大并購的意味。資本的助力、政策的傾斜，環保企業更加有實力橫向收購國內同行，更多龍頭企業則看中海外同行的技術和管理經驗，大跨步走出去，國際范也是足足的。隨著環保產業走勢的不斷向好，越來越多的非環保企業也早已破門而入，通過并購進軍這一朝陽行業，尋找下一個業績突破口。

E20環境平臺特別梳理2015年1月至今的環保并購案，據不完全統計，這期間涉及的環保并購金額已經近600億元。從這些動輒上億的并購案例中，我們可以窺探其背后的產業邏輯。

跨界成潮流，“門外漢”修成“府中人”

2015年以來，跨界推開環保產業大門的案例明顯增多。據E20環境平臺不完全統計，這一期間涉及跨界環保布局的案例有20多起，涉資約100多億元。

傳統行業下滑，強勢介入找新機。很多日漸衰落的傳統行業，業務日漸下滑，鋼鐵、機械等行業的大企業也開始布局環保，尋求“避風港”。E20環境平臺高級合伙人、E20研究院執行院長薛濤分析，中國現在是中等收入國家，正在向高收入國家發展。這一時期，污染嚴重，環保產業成為重點發展對象，環保公司將在這幾年經歷高估值階段。而傳統行業的重污染產業需要升級轉型，其中一些“龐然大物”進軍環保產業，由此將引發更多的并購。

從上表可以看出，其中，杭鋼股份近28億元，以置換股權的方式納入三家環保公司，大手筆介入環保市場，將原有虧損的鋼鐵資產置出，轉而注入盈利能力較強的寧波鋼鐵，是對原有主營業務的升級強化，而環保和金屬再生資產的注入，則是公司未來轉型非鋼業務的重要信號。ST宜紙擬以16.27元/股非公開發行5531.65萬股，作價9億元收購寰慧科100%股權，初步形成大環保產業布局，實現業務的戰略轉型。

國企轉型壓力大，破門而入忙解壓。環保產業餐桌上的外來人越來越多，首先引起市場注意的是頂著巨大轉型壓力的國企。很多大型國企面臨轉型，借助資本優勢，搶占尚處于成長期的環保市場。

像葛洲壩集團、中國石化、中信集團、中國中車、中國中鐵等大型國有企業都已紛紛布局環保。葛洲壩投資約4.73億元，收購凱丹水務75%的股權。對于葛洲壩這類年銷售收入近千億、凈利潤近30億元的大型央企而言，數億元的對外投資額度并不大。但梳理近年來葛洲壩持續不斷的投資行為，卻可以發現這家以傳統業務為主的大型央企正大舉并快速布局環保領域。

大量資本雄厚的大型國企的進入，反過來也給環保市場注入了大批資金，進一步促進環保產業發展，同時，也會加快環保市場的整合速度。

近親更親，細分布局有魄力。在很多跨界進入的企業中，也不乏與環保產業關系密切的相關企業，通過并購，親上加親，完善產業鏈條。具有代表性的是東方園林、普邦園林等，2015年，東方園林在并購環保公司方面投入達30多億，未來兩年還準備投入兩百億。從上表中，可以看出，東方園林通過大手筆并購，已經成功涉足固廢及水處理領域，成為環保領域一股新的競爭力量。

“目前國家重視并大力支持環保產業，市場利好，備受關注，許多行業外企業進入環保是正常情況，從側面說明了大家對環保產業比較看好?！盓20環境平臺合伙人、中國水網/中國固廢網/中國大氣網副主編谷林認為，這些企業憑借資本力量野蠻進入，通過并購、技術引進等方式進行發展，不乏案例。但進入環保行業能否做好，還需要結合企業的整體競爭優勢、企業技術儲備、后期發展規劃等方面來判斷。

中信證券高級分析師王海旭認為，未來三至五年將是環保并購的驗證期，那些盲目入場、沒有技術和資本能力的企業將在“大洗牌”中出局。薛濤則估計，未來兩三年一批新入場的外來企業將死掉。

海外并購屢創新高，國際范上演激戰

中國企業加快了海外資產收購步伐，根據Dealogic數據，今年開年僅兩個月，便宣布了102樁中國企業海外收購協議，價值總計816億美元，成為史上最搶眼的開年表現。去年同期僅有72樁案例，價值110億美元。

環保企業在國際上的收并購事項在過去的2014年、2015年已發生不少，特別是在固廢領域，首創集團可以說是成了專業“買手”。2015年以來，環保海外并購案例增多，資金額不斷刷新。據不完全統計，這期間涉及環保海外并購的資金額達200多億元。有分析認為，隨著中國經濟放緩，以及海外股市的低估值，使得中國企業有動力“走出去”。

薛濤認為，我國環保企業海外并購目前已經跨越了進口設備、技術的第一階段，處于從國外直接并購企業獲得技術和并購投資運營公司的第二階段。第三階段是像西門子、GE等公司一樣，憑借核心競爭力成為泛國際化公司，擁有技術研發、市場戰略和設備制造全鏈條業務。而我們國家的環保企業，即便和跨國投資運營公司相比，還有很大的差距。

從國外直接并購企業獲得技術。E20環境產業地圖中CD方陣企業的國際并購，一般主要以購買海外技術為主。國外技術先進，但由于應用市場已經基本飽和，空間有限，有極強的輸出欲望。相較而言，國內環保問題比較突出，技術還不太成熟，引進國外先進技術應用到國內市場，是雙贏的選擇。巴安水務通過全資瑞典孫公司協議受讓奧地利 KWI Corporate Verwaltungs GmbH100%股權。KWI 前身為世界氣浮技術發明人Milos Krofta博士1949年在意大利米蘭建立的Krofta Engineering SpA，是世界上第一家取得氣浮技術專利的公司。雪迪龍將利用收購的Kore Technology Limited研發適合中國市場的質譜儀產品。永清環保為發展土壤修復市場收購了美國IST公司51%的股權。成都天翔環境收購BET公司，表示，要引進吸收BWT 公司在水處理領域的先進技術和國際先進的管理經驗。

并購投資運營公司。以并購海外資產或項目為主的企業，一般屬于E20環境產業地圖中的AB方陣。像北控、首創等投資運營類企業，通過購買國外投資運營公司，引進和借鑒先進的運營、管理技術，同時企業在國際市場上的品牌能力得到提升，塑造如威立雅般的跨國企業形象。德勤并購交易主管Patrick Yip表示，中國企業的海外并購交易規模會逐漸擴大，因為中國企業想通過海外收購品牌、購買知識產權和高科技，從而提高自身在全球價值鏈中的地位。

另一方面，從資產配置角度看，這類企業的海外并購，可以借助外匯匯率的變動，完善金融資產的配置，可謂一舉多得。

目前最受關注的并購案當屬，北控14億歐元收購德國垃圾焚燒發電廠運營商交易的塵埃落定，這將是史上中國公司收購一家德國公司金額最大的交易。E20環境平臺一直高度關注本項目進展，某專業投資人士對E20環境平臺記者表示，此項目從推出到現在已有很長時間，過程一再出現變化，實際談判進程并不是很順利，并且交易倉促，不排除存在較大的政治、商業運行險和工會等多種風險因素。根據深喉爆料，一開始此項目就是面向全球出售，韓日及歐美公司都有參加，初期就有十家左右企業參加競爭。后期，越來越多的中國公司加入競爭行列，包括中國固廢行業十大影響力企業的榜首——光大國際，中國水業十大影響力企業的榜首北控水務的母公司——北控集團，以及首創固廢、中國天楹等知名企業。

在全球經濟衰退，環保產業升級與轉型的大背景下，越來越多的環保企業開始通過資產并購走向國際市場，在一定程度上提升了中國環境產業在國際市場上的話語權，助推了中國環保企業的成長壯大。但在走出去過程中，企業只有合作、理性競爭才能達到多方共贏。

當然也有部分企業想憑借海外并購，搭上“一帶一路”順風車，拓展海外市場。據21世紀經濟報道，首創股份總經理劉永政表示，收購前述新加坡公司是基于技術和戰略兩方面的考慮。技術方面，是看中了該公司擁有工業危廢、溶劑和重金屬等方面的技術，產業鏈較全；戰略方面，在“一帶一路”的市場開拓中，新加坡公司將是橋頭堡和戰略重地。

并購布局產業鏈，固廢污水領域仍是并購熱門

外來者跨界布局、環保企業走出去搶灘國際市場，已經成為很多人分析環保產業發展的談資。這些并購案例也將很大程度上影響環保產業的未來發展。2015年以來，拋開跨界與海外并購，環保企業進行資源整合，不斷延伸產業鏈的并購動作也相當頻繁。據E20環境平臺不完全統計，截至目前，這部分的環保企業并購案例約74起，涉資約289億元。

從上表可以看出，有的企業通過并購完善地區布局，有的通過并購不斷強化細分領域實力，有的通過并購榜上大款，還有的企業則通過并購完成環保業內跨界…..

參與并購，靠上國企大山。桑德集團擬通過協議轉讓方式，以每股27.72元的價格向清華控股、啟迪科服、清控資產及金信華創轉讓其持有的2.52億股的桑德環境（啟迪桑德）股份，牽涉資金約70億元。通過與清華控股攜手，啟迪桑德成功傍上了國企大哥。

大手筆并購，迅速跨界布局。有很多企業通過并購，實現跨界布局，迅速進軍相應市場。較具代表性的云南水務，以約13.2億大手筆并購4大固廢行業企業，成功從水務領域布局到固廢領域，甚至將觸角伸到了泰國市場。

此外，包括首創股份、碧水源、國禎環保等也動作頻頻，積極推進相關產業并購?？傮w來看，2015年，受政策引導和環境污染狀況等多重因素影響，環保領域的并購主要集中在固廢、污水領域。

對此，有業內專家告訴記者，環保的范圍非常廣，當前主要是固廢、污水處理領域的環境問題比較突出，未來在生態修復領域的發展潛力也非常大。

資源整合，完善戰略布局。環能科技通過收購江蘇華大 100%股份。進一步延伸公司的業務鏈條、豐富其產品結構。E20環境平臺首席合伙人傅濤認為，環能科技此次交易是E20環境平臺主張的“T字型”戰略的應用表現，環能科技在河湖水體修復方面有自己的核心能力，通過交易進入污泥領域，擴大了用戶界面。這樣的輕資產技術型公司市值會越來越高，有可能成為未來市場的主力，環能科技只是這些公司的一個代表。

從目前統計的多個并購案例中，也可以看出，很多企業通過并購不斷充實和豐富產業鏈條的意圖清晰。很多企業甚至堅守一點不斷發力，形成強大的布局網絡。這其中還是不得不提啟迪桑德，僅到去年9月份，啟迪桑德就收購了六家從事資源回收再生利用業務的公司，對準一點迅猛發力，加快再生資源回收利用領域業務發展速度。

另一個在環保并購市場上較能引起關注的是東江環保，通過并購，不斷完善公司在全國的布局。5月，收購珠海市斗門區永興盛環保工業廢棄物回收綜合處理有限公司80%股權，提高在珠三角地區的市場競爭力，穩定并擴大業務市場。通過不斷并購固廢領域的相關企業，進一步鞏固其在固廢領域的市場地位。

AB方陣與CD方陣生態合作，大企業帶頭建生態族群。2015年2月，首創股份通過增資完成了收購北京思清源生物科技有限公司51%股權。這是一起典型的E20環境平臺所講的環保產業內部生態化的代表之作。

北京思清源生物科技有限公司是注冊在北京的高新企業，其創新型的“rCAA（好氧-厭氧反復耦合）”處理工藝在污水處理領域有著優秀的處理效果，被廣泛使于生活污水、工業廢水、河湖治理、廢氣治理等諸多領域。首創股份擁有近千萬噸的污水處理規模，通過對思清源公司收購，使得新成立的北京首創清源生物科技有限公司今后的發展有了技術和資本的強力支撐。首創股份作為E20環境產業地圖的A方陣，基于核心優勢互補、核心利益尊重和增量分享的“兩核心一增量”基本原則，與下游的CD方陣展開合作，更具有行業趨勢指南針的意義。

不久前，北控、首創先后入資浙江開創，交易完成后，北控大約占股21%，首創占股19%，這是環保產業內部生態化的代表案例。A方陣行業巨頭與CD各方陣中小企業佼佼者的股權合作或戰略合作，未來將形成一個個航空母艦戰略集群。

2016年是“十三五”的開局之年，環保產業在開年就展示出了強大的并購態勢。而2015年以來，萬邦達、高能環境、興源環境等多家環保上市公司曾發布公告設立產業并購基金，基金規模均在10億元以上。這些環保并購基金的設立，預示著未來一段時期內，環保領域的并購潮還將持續，環保投資也將迎來新高，投資機構越來越關注環保市場投資也將是不爭的事實。

2016水業戰略論壇將以“變革時代的創新與資本”為主題，圍繞六大主題展開思辨討論和分享，其中將重點分享資本與國際化話題，同時也將有行業優秀領先企業一起分享和探討行業生態的構建，論壇將于3月30日——31日在北京友誼賓館舉辦，敬請期待。

編輯：李丹