編者按：展望2018年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將向何處去?在這個(gè)商業(yè)變革的新時(shí)代，未來(lái)必將無(wú)比精彩。經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)特此推出“預(yù)言2018”，把脈未來(lái)一年中國(guó)商業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，洞察市場(chǎng)先機(jī)。新的一年，我們?cè)概c讀者一起，時(shí)刻關(guān)注經(jīng)濟(jì)發(fā)展新趨勢(shì)。

預(yù)言一：多國(guó)政府將聯(lián)合監(jiān)管防范比特幣風(fēng)險(xiǎn)，價(jià)格跌到5萬(wàn)人民幣是支撐點(diǎn)

實(shí)現(xiàn)概率：70%

預(yù)言背景：比特幣價(jià)格在兩年時(shí)間中飛速上漲，同時(shí)衍生出一個(gè)龐大的虛擬貨幣市場(chǎng)。這一市場(chǎng)也曾經(jīng)因?yàn)橄嚓P(guān)主權(quán)國(guó)家的監(jiān)管而出現(xiàn)大幅度下跌，比如2017年9月，中國(guó)央行等機(jī)構(gòu)出手關(guān)閉比特幣場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)后，比特幣價(jià)格就曾經(jīng)出現(xiàn)大幅度下降，但此后比特幣價(jià)格又迅速恢復(fù)，并進(jìn)入新的上漲周期。

支持理由：在經(jīng)歷多國(guó)政府的數(shù)次監(jiān)管后，虛擬貨幣市場(chǎng)已經(jīng)體現(xiàn)出極強(qiáng)的“耐藥性”，市場(chǎng)價(jià)格對(duì)于政策的敏感度已經(jīng)降低。其中很大一部分原因來(lái)源于2017年9月中國(guó)極強(qiáng)的監(jiān)管政策落地后，比特幣交易在短期被抑制后，迅速轉(zhuǎn)移至東亞其他國(guó)家。虛擬貨幣市場(chǎng)已經(jīng)初步體現(xiàn)了全球范圍的流動(dòng)性，從目前的實(shí)踐來(lái)看，單一國(guó)家的政策已經(jīng)難以徹底抑制這一市場(chǎng)。但考量到目前這一市場(chǎng)存在的巨大泡沫，必然會(huì)讓多國(guó)協(xié)作監(jiān)管體系出現(xiàn)，2018年，小范圍內(nèi)的國(guó)家協(xié)同體系會(huì)出現(xiàn)雛形。這種協(xié)同監(jiān)管會(huì)讓數(shù)字貨幣的價(jià)格被重挫，但是鑒于其極強(qiáng)的流動(dòng)性，恐怕仍然談不上“破滅”，5萬(wàn)人民幣可能會(huì)成為比特幣一個(gè)支撐點(diǎn)位。

新的監(jiān)管體系可能會(huì)體現(xiàn)出以下幾個(gè)特點(diǎn)：1、多國(guó)協(xié)同。2、從單一針對(duì)線上交易的監(jiān)管轉(zhuǎn)變?yōu)榫€上線下同時(shí)監(jiān)管。單一的線上監(jiān)管效果并不顯著，監(jiān)管可能會(huì)涉及從礦場(chǎng)、交易、平臺(tái)甚至交易個(gè)人的全部鏈條。3、比特幣將會(huì)成為監(jiān)管重點(diǎn)。此前的監(jiān)管已經(jīng)顯示了，對(duì)于其他虛擬貨幣的監(jiān)管只會(huì)讓資金重新涌回比特幣“避險(xiǎn)”，只能在短期內(nèi)起到效果。4、一系列嘗試將虛擬貨幣納入即有金融體系的嘗試難以取得效果。原因有三點(diǎn)：一是區(qū)塊鏈技術(shù)目前的效率與傳統(tǒng)金融體系不符;二是在體系外成本極低的現(xiàn)狀下，任何體系內(nèi)的合規(guī)成本都不能為資本所接受;三是目前的虛擬貨幣本身就意味著極大的風(fēng)險(xiǎn)，不適宜接入傳統(tǒng)金融體系。

反對(duì)理由：“恐慌情緒”極易蔓延，無(wú)論比特幣是否具有全球流動(dòng)性，一旦強(qiáng)制政策落地，必然會(huì)帶來(lái)大范圍拋售。和歷次的金融泡沫相比，數(shù)字貨幣金融泡沫沒有任何不同和特殊性，也不需要更大范圍的政府協(xié)作。泡沫會(huì)在2018年破滅，并且價(jià)格會(huì)跌至5萬(wàn)人民幣以下。

預(yù)言意義：一種新型的“資產(chǎn)泡沫”的走向已經(jīng)成為一個(gè)全球性的金融話題。作為區(qū)塊鏈技術(shù)目前最受關(guān)注的應(yīng)用，從長(zhǎng)期來(lái)看，比特幣本身所蘊(yùn)含的技術(shù)意義以及金融、社會(huì)意義已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了其在短期內(nèi)作為投機(jī)品的資產(chǎn)意義。而且比特幣只是一個(gè)象征，它意味著一種架構(gòu)于技術(shù)的全新社會(huì)組織形式正在逐步形成——首先是互聯(lián)網(wǎng)帶來(lái)的信息全球流動(dòng)，其次是基于區(qū)塊鏈系統(tǒng)帶來(lái)的資產(chǎn)全球流動(dòng)——在這一體系壯大的過(guò)程中，傳統(tǒng)監(jiān)管模式該怎么做?

預(yù)言二：PPP將會(huì)在規(guī)范中先急縮后緩升

實(shí)現(xiàn)概率：90%

預(yù)言背景：2017年下半年，騰飛了接近四年的ppp進(jìn)入規(guī)范期，財(cái)政部92號(hào)文，即《關(guān)于規(guī)范政府和社會(huì)資本合作(PPP)綜合信息平臺(tái)項(xiàng)目庫(kù)管理的通知》;國(guó)資委192號(hào)文即 《關(guān)于加強(qiáng)中央企業(yè)PPP業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控的通知》等一系列文件相繼出臺(tái)，拉開規(guī)范PPP發(fā)展的序幕。

支持理由：E20研究院執(zhí)行院長(zhǎng)薛濤：觀察2018年的PPP形勢(shì)要看到如下正面因素：1、PPP流程逐步完善以及各方對(duì)規(guī)范的重視;2、信息公開和市場(chǎng)化的改革大方向不可扭轉(zhuǎn);3、大量基礎(chǔ)設(shè)施投資和環(huán)境治理需求需要滿足。因此，必然緊縮的PPP不會(huì)突然死亡，如果各方對(duì)PPP的唯一目標(biāo)“長(zhǎng)期提高公共服務(wù)效率”以及其背后的機(jī)理能夠達(dá)到共識(shí)，PPP還是可以持續(xù)得到改進(jìn)的。冒險(xiǎn)預(yù)測(cè)，2018年上半年P(guān)PP的降溫會(huì)很劇烈和明顯，合規(guī)且“合理”的項(xiàng)目比例(尤其是運(yùn)營(yíng)類)會(huì)提高，下半年將穩(wěn)定在一個(gè)相對(duì)較低的落地規(guī)模水平上以“有效率的PPP”的增長(zhǎng)而逐步提升。

反對(duì)理由：前期一部分做得不好的PPP帶來(lái)了PPP被自檢“工程化”“融資化”“杠桿化”，甚至被外部再次視為“債務(wù)化”。在近期的各種不利消息之下，PPP的發(fā)展局面很難看明朗。2018的中國(guó)PPP，注定是不平坦的，影響最大的不是PPP本身，而是外部宏觀環(huán)境和政策的不確定性。地方債務(wù)、降杠桿、金融緊縮這些大的外部條件的變化沖擊影響遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于PPP政策本身。

預(yù)言意義：PPP不僅是一種融資手段，而且是一次體制機(jī)制變革，涉及財(cái)政體制改革、投融資體制改革。預(yù)測(cè)未來(lái)PPP的形式，對(duì)2018年經(jīng)濟(jì)發(fā)展的多個(gè)環(huán)節(jié)都意義深遠(yuǎn)。

預(yù)言三：鋼價(jià)將在年底跌破4000元/噸

實(shí)現(xiàn)概率：80%

預(yù)言背景: 2017年12月5日，鋼價(jià)指數(shù)達(dá)到5230點(diǎn)，為年內(nèi)最高點(diǎn)，這也是自2009年以來(lái)的最高點(diǎn)。從11月至今，鋼價(jià)走出了一個(gè)快漲快跌的波段——整個(gè)11月接近直線式上漲，進(jìn)入12月5日之后，又開始震蕩式下跌，2017年最后這兩個(gè)月是鋼價(jià)在該年變化最為劇烈的兩個(gè)月。

支持理由：2017年12月上旬鋼價(jià)突破5000元大關(guān)的時(shí)候，整個(gè)市場(chǎng)為之一震——今冬的鋼價(jià)漲得有點(diǎn)兒猛。但回調(diào)很快來(lái)臨，并且回調(diào)的讓人有些措手不及。當(dāng)鋼價(jià)初現(xiàn)回調(diào)的時(shí)候，一部分市場(chǎng)人士將之定性為技術(shù)性調(diào)整，但當(dāng)回調(diào)持續(xù)進(jìn)行時(shí)，多數(shù)人開始轉(zhuǎn)而認(rèn)為，這種回調(diào)是基于供需再平衡之下的合理回歸。

從需求的角度看，進(jìn)入深冬，下游需求進(jìn)入逐漸轉(zhuǎn)淡，淡季要一直持續(xù)到春節(jié)結(jié)束。前期限產(chǎn)導(dǎo)致的供需緊張?jiān)谛枨笞呷醯那闆r下，逐漸回到供需再平衡的狀態(tài)，鋼價(jià)的下跌符合這樣的邏輯。現(xiàn)在離春節(jié)還有大約四十天，這一時(shí)間段還將給鋼價(jià)帶來(lái)充足的下調(diào)空間。眼下，鋼價(jià)已經(jīng)下行至4500元左右，春節(jié)之前跌至4000元的概率較高——畢竟，前期鋼價(jià)漲得太多，4000元對(duì)鋼廠來(lái)說(shuō)依然還是一個(gè)相對(duì)可觀的數(shù)字。

與此同時(shí)，還要注意，年后開工潮一旦啟動(dòng)，鋼價(jià)強(qiáng)勢(shì)反彈的幾率非常大。預(yù)計(jì)年后鋼價(jià)將會(huì)在春節(jié)的階段性低價(jià)基礎(chǔ)上再次進(jìn)入上行通道。

編輯： 趙凡