時間： 2019-05-05 11:00
來源： 中國水網(wǎng)
作者： 安志霞、井媛媛
除此之外，還可以從資產(chǎn)負(fù)債率一端看到A股水務(wù)公司其它比較有意思的現(xiàn)象：地方國企類水務(wù)上市公司所受影響總體較小，甚至負(fù)債率有所下降，這是因為地方水務(wù)上市公司通過地方政府希望平臺公司發(fā)揮更大作用的政策傾向中，可以獲得政府資金的支持(相關(guān)閱讀→ 1、粵海水務(wù)譚奇峰：粵港澳大灣區(qū)建設(shè)中的水企使命與擔(dān)當(dāng);2、唐福生：未來已來，創(chuàng)業(yè)環(huán)保創(chuàng)業(yè)在路上)。A方陣公司負(fù)債率總體穩(wěn)定，略有上漲，但如果我們將參與水環(huán)境業(yè)務(wù)的水務(wù)上市公司單獨分析時則會發(fā)現(xiàn)，重度參與PFI模式的其負(fù)債率極度惡化。因為工業(yè)企業(yè)和政府的支付能力都在下降，C方陣水務(wù)上市公司的負(fù)債率也在上升。
回顧這幾年的起起伏伏，在2018年底固廢戰(zhàn)略論壇我們推出了“幾不可能三角”，涉及企業(yè)家如何平衡把握重資產(chǎn)、擴張速度、公司負(fù)債率、現(xiàn)金流控制等問題。一個企業(yè)應(yīng)該結(jié)合自己的基因比如國企或民企，以及對技術(shù)的把握程度，也包括所在的具體細(xì)分領(lǐng)域，從而確定自己的安全定位，同時考慮國家金融環(huán)境近年來不夠穩(wěn)定的宏觀大背景(相關(guān)閱讀→ 薛濤：四維集約，合縱連橫—固廢產(chǎn)業(yè)年度盤點)。
二、歸于平凡的產(chǎn)業(yè)?
那么在這種傳統(tǒng)增長模式面臨衰減的大背景下，環(huán)境產(chǎn)業(yè)是否會歸于平凡?
1、PFI類項目的趨勢
水環(huán)境PFI項目曾經(jīng)給水環(huán)境行業(yè)帶來系統(tǒng)性夢想，然而實際上卻帶來了工程進(jìn)運營退的問題。央企工程公司在這類項目中獲得優(yōu)勢，原因之一是金融機構(gòu)如銀行本就對這類央企青睞有加;而與此同時，地方政府支付信用不穩(wěn)定、項目本身融資信用不穩(wěn)定等因素都會導(dǎo)致銀行逐漸把依賴從政府信用轉(zhuǎn)移到企業(yè)信用，而這又自然而然給央企建筑公司帶來更大的競爭優(yōu)勢。簡而言之，業(yè)界曾經(jīng)希望水環(huán)境PPP模式可以發(fā)展成為系統(tǒng)性整體模式，而現(xiàn)在卻演變?yōu)楣こ绦皂椖俊?/p>
通過一組數(shù)據(jù)可以明確觀察到趨勢演變。E20研究院數(shù)據(jù)中心信息顯示，伴隨PPP規(guī)范，水環(huán)境治理市場項目競爭格局正在發(fā)生明顯變化，黑臭水體EPC占比從原來75%增長至89%，而黑臭水體PPP不斷衰減、PPP模式已下跌至11%，相信PPP模式占比未來會進(jìn)一步被壓縮。
反觀參與水環(huán)境PPP項目的公司主體也在發(fā)生變化。A方陣水務(wù)公司份額逐年下降，園林類、建筑工程類公司也在收縮，BCD方陣企業(yè)、資本類企業(yè)份額在逆勢上升(相關(guān)閱讀→ 1、清控環(huán)保陳家軻：抓住污水深度處理最后的風(fēng)口——總氮的深度去除;2、金科環(huán)境張慧春：以“膜”為媒，打造多維合作)，資本公司有望借助資產(chǎn)負(fù)債余額在水環(huán)境PPP市場中分得一杯羹。
前段時間環(huán)境商會做交流會，媒體報道標(biāo)題寫作“環(huán)保與PPP絕交”。這其實并不太可能，除非財政部權(quán)力大幅度萎縮，因為目前PPP規(guī)程已經(jīng)具有很強的根基。在樓部長履任財政部部長前后，財政部權(quán)力不斷擴張，而發(fā)改委權(quán)力相對收縮。為讓利企業(yè)，全國面臨全面財政減收，在收入減少情況下，財政部一定會加強財政支出約束，去年底，財政部出臺關(guān)于貫徹落實《中共中央國務(wù)院關(guān)于全面實施預(yù)算績效管理的意見》，在未來力度可能類似控制地方負(fù)債，對A方陣的相關(guān)業(yè)務(wù)產(chǎn)生長遠(yuǎn)的影響。因此，在我看來，盡管PFI在遠(yuǎn)離，但是PPP規(guī)則依然會影響重資產(chǎn)公司的生存空間(相關(guān)閱讀→ 1、陳宏能：規(guī)范“績效考核”這只手，避免對成熟PPP模式的誤傷;2、怎么看污水垃圾傳統(tǒng)BOT保底量可能被審計署認(rèn)定為固定回報)。
財政部官方對PPP的三分法不科學(xué)，簡單而言應(yīng)該為四分之中看兩分，將PPP項目分為運營類項目和工程類項目區(qū)別看待。92號文之后的10號文很重要，10號文應(yīng)該是財政部第二次重大修補，不像以前的文件，這個文件闡述了更多關(guān)于環(huán)保的內(nèi)容。10號文有實質(zhì)大于形式的說法，也為PPP帶來很多不可控因素。10號文開始修正分類的不合理性，文件明確要嚴(yán)格約束政府付費，同時卻將污水垃圾從政府付費類限制中拿開(相關(guān)閱讀→ 財政部重磅發(fā)文規(guī)范PPP發(fā)展，對環(huán)保相關(guān)領(lǐng)域有哪些影響?)。
2、對特許經(jīng)營類型的影響
對于被明確不歸入政府付費類的污水處理項目，財政強勢的地方，有些政府會將B方陣手中的項目擠出來給A方陣競標(biāo)，存在地方政府與方陣企業(yè)的博弈;當(dāng)然，也會有很多地方政府在融資手段多處受約束的情況下，選擇做大B方陣平臺類企業(yè)，好讓地方政府融資更有彈性。這里面也涉及關(guān)于A方陣與B方陣合作的戰(zhàn)術(shù)問題，需要新打法(相關(guān)閱讀→ 1、趙笠鈞：環(huán)境產(chǎn)業(yè)需要同行的力量，走向共生性繁榮;2、薛松毅：困境與突圍，蘇伊士新創(chuàng)建的智慧化思考)。這些博弈還會涉及污水處理特許經(jīng)營續(xù)簽項目，財政部門會要求必須將此類項目拿出來重新公開招標(biāo)或者入庫。此外，數(shù)據(jù)統(tǒng)計結(jié)果顯示，近三年大約三分之二污水處理PPP項目尚未歸在財政部PPP中心庫;盡管企業(yè)融資并未受到影響，仍然可以用傳統(tǒng)方式獲得項目，但未入庫的污水處理項目未來可能會面臨績效考核難題，可能會帶來支付風(fēng)險。
編輯： 趙凡
目前在中國科學(xué)院生態(tài)環(huán)境研究中心攻讀博士學(xué)位，此前分別在武漢大學(xué)和北京大學(xué)光華管理學(xué)院獲得理學(xué)學(xué)士和工商管理碩士學(xué)位。
現(xiàn)任E20環(huán)境平臺執(zhí)行合伙人和E20研究院執(zhí)行院長，湖南大學(xué)兼職教授，華北水利水電大學(xué)管理與經(jīng)濟學(xué)院客座教授，中科院生態(tài)環(huán)境研究中心碩士生校外導(dǎo)師，天津大學(xué)特聘講師，并兼任北京大學(xué)環(huán)境學(xué)院E20聯(lián)合研究院副院長，國家發(fā)改委和財政部PPP雙庫的定向邀請專家，世界銀行和亞洲開發(fā)銀行注冊專家(基礎(chǔ)設(shè)施與PPP方向)、國家綠色發(fā)展基金股份有限公司專家咨詢委員會專家?guī)鞂＜摇腿麪柟s亞太區(qū)域中心化學(xué)品和廢物環(huán)境管理智庫專家、中國環(huán)保產(chǎn)業(yè)研究院特聘專家、中國環(huán)保產(chǎn)業(yè)協(xié)會環(huán)保產(chǎn)業(yè)政策與集聚區(qū)專業(yè)委員會委員。住建部指導(dǎo)《城鄉(xiāng)建設(shè)》雜志編委、《環(huán)境衛(wèi)生工程》雜志編委、財政部指導(dǎo)《政府采購與PPP評論》雜志編委，并擔(dān)任上海城投等上市公司獨立董事。
在PPP專業(yè)領(lǐng)域，薛濤現(xiàn)任清華PPP研究中心投融資專業(yè)委員會專家委員、全國工商聯(lián)環(huán)境商會PPP專委會秘書長、中國PPP咨詢機構(gòu)論壇第一屆理事會副秘書長、生態(tài)環(huán)境部環(huán)境規(guī)劃院PPP中心專家委員會委員、國家發(fā)改委國合中心PPP專家?guī)斐蓡T、中國青年創(chuàng)業(yè)導(dǎo)師、中央財經(jīng)大學(xué)政信研究院智庫成員、中國城投網(wǎng)特聘專家等。
20世紀(jì)90年代初期，薛濤在中國通用技術(shù)集團負(fù)責(zé)世界銀行在中國的市政環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施項目管理，其后在該領(lǐng)域積累了十二年的環(huán)境領(lǐng)域PPP咨詢及五年市場戰(zhàn)略咨詢經(jīng)驗，曾為美國通用電氣等多家國內(nèi)外上市公司提供咨詢服務(wù)，對環(huán)境領(lǐng)域的投融資、產(chǎn)業(yè)發(fā)展和市場競合格局有著深刻理解;2014年初加入E20研究院并兼任清華大學(xué)環(huán)保產(chǎn)業(yè)研究中心副主任，著力于環(huán)境產(chǎn)業(yè)與政策研究、PPP以及企業(yè)市場戰(zhàn)略指導(dǎo)等方向。
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