4月27日 ，財政部公布了《2016年中央財政支持地下綜合管廊試點城市名單公示》，15個城市進入2016年中央財政支持地下綜合管廊試點范圍，分別為石家莊市、四平市、杭州市、合肥市、平潭綜合試驗區、景德鎮市、威海市、青島市、鄭州市、廣州市、南寧市、成都市、保山市、海東市和銀川市。

按照計劃，2016年我國將開工建設城市地下綜合管廊2000公里以上，并在全國進行試點。財政部、住房城鄉建設部為此下發《關于開展中央財政支持地下綜合管廊試點工作的通知》(財建〔2014〕839號)和《關于開展2016年中央財政支持地下綜合管廊試點工作的通知》(財辦建〔2016〕21號)，兩部委近期組織2016年地下綜合管廊試點城市評審工作，確定15個城市名單。

試點城市可以獲得更多的財政支持，也必然帶動新一輪地下管廊投資熱潮。

根據前瞻產業研究院發布的《2015-2020年中國城市地下管線探測行業發展前景與投資戰略規劃分析報告》，我國城市僅供水、排水、燃氣、供熱4類市政地下管線長度已超過148萬公里。如果按照綜合管廊的設計模式，將這幾種管道設計為一體，建設管廊長度約為37萬公里左右，在不計算拆遷等成本的情況下，所需資金就將近4萬億元。

目前，地下綜合管廊建設正在各地加速推進。一些省份主動試點并積極出臺相關規劃的同時，也遭遇著缺錢、特別是缺長期、低成本資金的“煩惱”。

按照財政部公布的數據，中央財政計劃三年內投入102億元以上引導地方建設地下綜合管廊試點，拉動社會資本投資約176億元，地方政府投資70億元。但從目前的情況看，當前地方財政普遍面臨較大的支出壓力，而真正參與地下管廊建設的民營企業卻不多。

面對“里子”工程的建設重任，數萬億投資缺口怎么破?

4月22日，由中國開發性金融促進會與中國市長協會共同主辦、國開漢富資產管理有限公司承辦的“中國新型城鎮化投融資論壇暨城市綜合管廊建設研討會”在北京釣魚臺國賓館隆重召開。

“地下綜合管廊投資量大、回報周期長，入廊管線大多具有公益性。作為新生事物，地下綜合管廊在使用過程中的責、權、利還缺乏有效制衡和匹配機制，導致社會各方的投融資積極性不是很高。”中國開發性金融促進會執行副會長李吉平在中國新型城鎮化投融資論壇暨城市綜合管廊建設研討會上說。

“很多民間資本不愿意投資管廊建設是擔心投資回報率低，甚至難以收回投資?！崩罴秸J為，要想獲得長期穩定的建設資金，需要打出一套“組合拳”，包括制定統一的政策法規、形成合理收費機制、推廣PPP模式吸引民間資本加入等。為增加各方的投融資積極性，可對參與地下管廊建設與生產的企業給予稅收優惠政策來提高投資回報率。

專家普遍認為，吸引民資能否成行，關鍵還在于保證管線入廊和繳納入廊費，以及通過一定的財政補貼建立合理費用分擔機制，實現社會資本投入后的合理收益。

“能否獲得持續、穩定、足額的經營收入是金融機構向綜合管廊項目提供融資的重要考察要求。”李吉平建議，明確有償使用方式，形成合理收費機制，提高管線使用效率和經濟效益，將大大增加管廊項目獲得融資的機會。

本次論壇上，由中國開發性金融促進會下屬的國開漢富資產管理有限公司發起的規模500億的母基金“中國城市地下綜合管廊專項投資基金”正式啟動。

據介紹，“中國城市地下綜合管廊專項基金”為中國開發性金融促進會在新型城鎮化領域發起設立的首個基金，母基金總規模500億，未來投資規模預計可達5000億元，主要著眼于東部城市及西部省會城市管廊項目投資，目前已與沈陽、成都、南京、包頭等政府多次洽談。該基金擬聚集并整合地方政府、大型基建投資人、大型財務投資人、產業投資者、金融機構等多方資源，推廣運用并探討創新政府和社會資本合作(PPP)模式，以加快我國城市綜合管廊的健康持續發展，助推中國新型城鎮化建設，實現多方共贏。

(部分綜合新華社等觀點)

國開漢富總裁韓學淵就目前國內資產管理規模及分布情況、“中國城市地下綜合管廊專項投資基金”設立的初衷及其運作管理模式等作詳細介紹，以下為發言全文：

韓學淵：專項投資基金設想志在解決資本金的問題

2016-04-28 14:00:10 來源：和訊

韓學淵：尊敬的陳元主席，尊敬的各位領導，尊敬的各位嘉賓，作為本次活動的承辦單位，國開漢富對于各位的到來表示熱烈的歡迎。本次大會的議題是"中國新型城鎮化投融資論壇暨城市綜合管廊建設研討會"，作為資產管理投資在地下管廊中的有關投資，我做一些簡單的匯報和介紹。在介紹之前，我和大家分享幾個數據，去年年底，各大金融機構做了資產管理規模的統計，我們了解到，銀行業務管理國內外中外幣資產規模達199萬億，信托資產管理規模達15萬億，保險已接近12萬億，而資產管理新興行業的管理規模達到了37萬億，其中包括公募基金9萬億，近兩年新興發展的私募股權投資基金5萬億，這些資金以及資產管理規模都是新型城鎮化發展的重要資金來源，有股權方面的資產管理投資基金，有債權方面的銀行資金以及保險資金。

2015年，在國家開發性金融促進會指導下，我公司很早介入了地下管廊的投資、建設及其整個發展，了解并總結了一些經驗。通過參與包括沈陽、成都、南京等有關地方的綜合管廊的投資和方案的討論，在過程中我們發現了很多的問題，也積累了一些經驗。今天我們就把這些工作經歷來做一個簡單的匯報總結。首先，我們一起來回顧2014年到2015年年底，中共中央國務院各大部委頒布的關于地下綜合管廊的指導建議，大力推動地下綜合管廊項目建設。通過對地下管廊建設現狀的研究，我們發現存在如下五點問題，如"馬路拉鏈"、"空中蜘蛛網"、路面坍塌、內澇燃氣泄露、重復投資，這也是未來我們要解決的問題。對于地下管廊建設的戰略意義，我們在工作過程中也做了一些提煉，主要是：實現有效監控，保證公共服務質量;帶動有效投資，增加公共產品供給等相關的11條，總結來看，城市綜合管廊的建設是對城市基礎設施的升級改造，編織城市主動脈，打造智慧城市。

去年，財政部確定十個地下綜合管廊試點城市，包括從內蒙古一直到海南省等十個城市，我們也參與了甘肅、遼寧及江蘇有關項目前期的投資、建設。十個試點項目建設總規模達389公里，投資總規模達351億元，2015年內開工規模達190公里。這與我們各大金融機構的資產規模相比還是比較小的。當然我們也知道，去年除了10個試點城市之外，還有很多的城市，有區域性的，也有小規模的綜合管廊的投資。據統計2015年全國69個城市將啟動綜合管廊的建設項目，建設總規模達1000公里，投資總規模達888億。通過調研，我們了解到，自2015年-2018年，整個地下管廊投資規模測算可達1.5萬億。綜合管廊是一個典型的PPP項目，也是我們陳元主席提出的關于開發性金融的理念下重點關注的項目和亟待解決的問題。從綜合管廊目前的實施情況看，其在管理層面、建設運營層面、資金層面及投資回報層面都存在一些需要規避的問題?；诖?，綜合管廊建設投資周期長，但對于資產管理來講，綜合管廊又是一個非常優質的底部資產，在未來的10年，它的盈利以及所有的投資回報，從長期來看還是一個非常好的資產。

那么在地下管廊投放的時候，我們也有一個設計，目前這個設想也正在與4個城市同步推進，是我們成立的一個專項投資基金。我們在促進會的指導下，發起設立了一個母基金，即"中國城市地下綜合管廊專項投資基金"，母基金規模500億，通過500億母基金成立子基金，子基金的放大規模是3倍，大概在1500億左右。1500億資金，通過我們跟國家開發銀行的合作資本金投入，加上銀行貸款，整體可以參與和建設投資的規?？蛇_到5000億。整個基金的結構我也做簡單的介紹。母基金的資金來源主要是國開漢富、金融機構，還有其他的、參與建設和運營的投資人共同發起的，剛才我介紹到的金融機構包括銀行表外，包括信托資金和保險資金，以及我剛才提到的37萬億的資產管理基金，這是我們發起母基金的主要資金來源，首期大概是100億的規模，今年我們在這個階段已經發起。在母基金之下，我們與各地方，包括省一級的單位，包括各大集團公司，共同發起子基金，子基金的發起方是母基金的管理人(GP)，由母基金、合作方，包括地方政府、大型建設單位、上市公司及產業投資者等作為LP同時投入資金，共同來發起成立子基金。在子基金的發行過程中，我們也會組織金融機構，尤其是保險資金、銀行表外資金以及信托資金認購我們的子基金的優先級份額，由母基金進行劣后級投資，形成一個基金的杠桿放大效應。從母資金層面到子基金層面，由子基金對向每一個具體的項目，這些項目包括剛才提到的，有地下綜合管廊，還有其他的相關的一些城鎮化建設的PPP項目。從母基金到子基金的層面，一直到項目公司，這些出資主要是解決資本金的問題，因為現在城鎮化的建設及綜合管廊建設主要的問題還是資本金不能到位。這是我們的一個初步的構想。

接下來介紹一下退出渠道。所有的金融機構，包括投資人，目前不能大量進入到地下綜合管廊專項投資基金，最主要的原因是沒有一個很好的退出機制。所有的機構在投資之前，首先要設計好在投資之后，三五年資金如何退出。那么我們在這方面的研究和總結也做一些提煉，給大家做一些介紹。

第一，是基金份額轉讓。不管是母資金還是子基金，投資人最關心的是退出。作為投資人的LP，目前基金份額轉讓是有通道的，包括去年年底上交所、證監會共同發了關于私募股權投資基金交易的一個交易所，對所有基金管理公司的投資人LP以及GP所投資的項目可以進行一個交易轉讓，我想這是一個非常重要的退出渠道?，F在，我們作為綜合管廊的資本金投入的投資人的投資份額，在到期之后可以進行轉讓，這是目前可以實現的。

第二，基金投放之后，未來的退出方式，作為投資人，為什么會有保險，信托以及銀行愿意參與到里面，是因為可以設計完整的退出渠道，那么第二個退出渠道也就是上市公司收購，這也是目前我們正在做的，大概有7-10家上市公司，可以對我們目前綜合管廊的資產進行收購。由我們的母資金投向子基金，子基金投向具體的項目，經過3到5年的孵化之后，產生一定的現金流，甚至根據我們現在運行的情況，就是在投資的第二年，有可能把它裝入到上市公司，逐步的通過上市公司--資本市場的間接融資渠道，讓社會資本參與進來，讓投完的管廊資產實現退出。目前我們不光在投資新的管廊項目，我們也有收購，包括各地已經建成管廊項目，這樣的話前期政府在管廊項目投放的資金就可以通過上市公司收購的過程完整的退出，再去參與新的管廊項目的投放。

第三，就是資產證券化，這兩年我們看到的、發行得比較多的ABS，我們目前也在嘗試著與公募基金還有其他的資產管理公司，共同對我們的地下綜合管廊投資的底部資產進行資產證券化，爭取在2016年完成第一單ABS的發行。

另外就是通過項目公司的債券發行，把項目資產打包做成債券進行發行，也是一個投資退出的方式。

最后一點就是我們在嘗試做的，很多的投資人以及未來的對底部資產比較感興趣的平臺，他們覺得資產過于重，我們可以把目前項目公司的運營權進行資本化，將運營權放到上市公司里，或者我們通過其他的方式進行資本化把投資收回來。

這五條是目前我們可以快速的將基金規模從100億擴大到500億，甚至是更多的最主要的一個抓手，也是我們一開始就在考慮的所有項目的退出機制，對此我們也進行了深入的研究和提煉。這是對基金的一個簡單介紹。基金投資周期為5+2年，到了第五年，其實我們的基金可以通過證券化或債券市場以及資本市場進行滾動投資，通過這種方式來進行發展?；鸸芾砣艘彩菄_下屬的國開漢富資產管理有限公司，目前也在促進會的指導下開展和管理一些業務。整體的基金管理，設計、發展的模式以及整體的資金投放等還是依照我們陳元主席提出來的開發性金融的理念進行發展和管理，那么今年整體的投放規模爭取實現500億，將這500億全部投入到項目中去。

基金的整體優勢剛才已做介紹。首先，開發性金融促進會有比較強大的項目資源和貸款的支持。未來，我們會與開行有合作，即把資本金投放以后，通過銀行貸款形成債權加股權聯合投資的模式，另外也會聯合一些相對比較好的咨詢機構提供方案優化的服務方案，另外我們也正在解決運營的問題，因為整個的綜合管廊，目前在國內除了資金是比較大的問題之外，對管廊的整體運營管理也是一個很大的問題。我們在過去的工作經驗中發現，國內沒有非常好的對綜合管廊基金的管理的單位，而我們的國開漢富的資產管理公司，有跨國的并購基金，去年在開發性金融促進會的和指導下，與全球的、歐洲相對比較大的大眾儲蓄銀行下的Nick's發展基金共同成立了中歐的并購基金，我們也在歐洲，包括德國、法國找到了一些非常好的綜合管廊的運營管理單位。下一步，我們除了投資之外，也會介紹這些有上百年運營管理經驗的組織在國內成立合資公司，與國內的施工單位、運營單位以及上市公司，共同成立運營公司，通過資本解決方案、運營解決方案共同來解決綜合管廊目前面臨的一些問題。

另外，我們可以將投資資本證券化，引入長期資金，這也是基金的一個優勢。

我們已經形成成熟的解決方案，整個的流程安排從我們接觸到項目以及我們整體的完成投放，耗時3個月到半年的時間。資金的投放主要是跟政府進行溝通，組織架構的設立、工商執照的設立，以及整體的政府和基金公司的解決方案，大概需要以下流程，包括項目接洽、方案設計、資金安排、投委會審批、項目投標、投資管理、基金退出，預計耗時3-5年的時間。前期的投放和準備有3-6個月就可以完成，投放之后我們的退出大概是5-7年的時間，在退出的時候我們會將資產進行資產證券化或者進入到資本市場。當然我們也有關于資金投放和資產管理相關的風險控制，因為作為資產管理公司和金融公司，首先經營的就是風險，對每一個項目，我們也會進行深入的研究和分析，以及設計各種各樣的風控措施來進行溝通，目前國開漢富資產管理有限公司在管廊基金投放上也會設計一些風控條款來促成未來的合作。

那么基金管理人我也給大家做一個介紹。國開漢富是由中國開發性金融促進會、平安信托，平安大華匯通以及漢富控股共同發起的資產管理公司，我們在2016年第一個季度完成資產管理規模267億，今年我們整體的資產管理規模大概是800億到1000億之間，整體的組織架構是非常完善的，設置風控委員會、投后管理委員會、咨詢顧問委員會以及投資決策委員會等機構。除了國內的綜合管廊之外，我們在新型城鎮化管理過程中，對其他的項目也有資本金的投入，我們在北美、歐洲有一些跨國的并購基金，也在同步的往前推進。

下面介紹我們的合作機構。我們與四川成都市、湖北武漢市、內蒙古包頭市、呼和浩特市等地方政府建立了長期的合作關系;建設單位方面，我們現在有中建集團、中國中鐵、中鐵隧道、中國中鐵建等，都是在建設施工方面的合作伙伴;在金融機構方面，我們有開發銀行做長期貸款，另外我們的資本金、基金發起來源主要是跟各大金融機構，包括信托公司、銀行的表外、保險公司共同發起母基金。目前我們與八家上市公司進行合作，我們投放的這些綜合管廊項目的資產，部分是可以裝入到上市公司里面，這8家上市公司也是我們的緊密合作伙伴。

中國開發性金融促進會執行副會長李吉平

開發性金融助力城市地下綜合管廊建設

各位嘉賓，朋友們：

大家上午好!很高興出席中國新型城鎮化投融資論壇暨城市綜合管廊建設研討會。當前，我國進入城鎮化快速發展時期，實施城市地下綜合管廊建設，有利于完善城市功能、美化城市景觀，促進城市集約高效和轉型發展?？梢灶A見，地下管廊將成為繼棚戶區改造、高鐵、水利之后，另一個基礎設施重點投資領域。今天，借此機會我就城市地下綜合管廊建設的投融資談幾點意見。

一、城市地下綜合管廊投融資要打組合拳

地下綜合管廊投資量大、回報周期長，入廊管線大多具有公益性，作為新生事物，地下綜合管廊在使用過程中的責、權、利還缺乏有效制衡和匹配機制，導致社會各方的投融資積極性不是很高。城市地下綜合管廊建設要想獲得長期穩定的建設資金，需要打出一套"組合拳"：其中包括制定統一的政策法規體系、形成合理收費機制、完善配套稅收優惠政策、推廣PPP模式吸引民間資本加入等舉措。

政策法規有助于規范綜合管廊建設中的關鍵技術參數、資金分攤與回收機制等問題，明晰產權關系及運營維護的權責，使城市地下管線的規劃設計、投資建設和日常運營有法可依。明確有償使用方式，形成合理收費機制，提高管線使用效率和經濟效益，將增加管廊項目獲得融資的機會，因為能否獲得持續、穩定、足額的經營收入是金融機構向綜合管廊項目提供融資的重要考察要求。很多民間資本不愿意投資管廊建設是因為擔心投資回報率低，甚至難以收回投資，那么為增加各方的投融資積極性，可對參與地下管廊建設與生產的企業給予稅收優惠政策來提高投資回報率;如果項目建成后特許經營期內收費不能實現預期目標，還可以考慮由地方政府財政對投資成本進行補貼，確保股東投資安全且獲得合理收益。

政府和社會資本合作(PPP)模式有助于破解城市地下綜合管廊建設資金缺口巨大，協調管理困難等問題。PPP模式能夠將政府的戰略規劃、組織協調優勢，企業的項目運營管理、技術創新優勢和金融機構的融資優勢結合起來，形成多方合力，在逐步提高城市基礎設施建設管理水平的同時，激活社會資本，帶動相關產業，實現多贏。國務院辦公廳《關于推進城市地下綜合管廊建設的指導意見》也明確了通過特許經營、投資補貼、貸款貼息等形式，鼓勵社會資本組建項目公司，參與到城市地下綜合管廊的建設和運營管理當中來。在地方政府當期財力有限的情況下，引入社會資本投入項目建設，為拓寬融資渠道提供了一條重要路徑。

二、開發性金融是城市地下綜合管廊的融資主力

在我國"發展中"和長期處在建設階段的條件下，存在著大量符合國家發展戰略和政策導向、急需發展的瓶頸領域，存在著財政、純商業資金覆蓋不到的開發性領域。表面上看是缺少資金，實際上是缺乏資金持續進入、良性循環的市場、信用、規則和制度，需要進行系統性的培育和開發，就比如在我國流動性過剩的情況下，仍有很多企業得不到融資。開發性金融做的一件很重要的事情就是"培育項目"，它同時又發揮連結政府和市場的橋梁紐帶作用，打通融資瓶頸，建設成熟的融資環境，為廣大實體經濟推動者打造一個融資的平臺。總體上講，開發性金融以服務國家發展戰略為宗旨，以國家信用為依托，以市場化為基本運作模式，以中長期投融資為手段，在實現政府發展目標、彌補市場失靈、提供公共產品、提高社會資源配置效率、熨平經濟周期性波動等方面具有獨特優勢，是經濟金融體系中不可替代的重要組成部分。

地下綜合管廊建設作為國家重點支持的民生工程，是開發性金融支持的重點領域。2015年10月，國家開發銀行聯合住房城鄉建設部下發了《關于推進開發性金融支持城市地下綜合管廊建設的通知》，明確了國開行是地下綜合管廊建設項目的重點合作銀行，通過建立健全項目儲備制度，加大開發性金融信貸支持力度，建立高效順暢的工作協調機制等方式，系統地對綜合管廊建設項目加以推進。國開行將圍繞國家戰略重點和開發性金融機構定位，不斷加大對城市基礎設施建設、棚戶區改造等新型城鎮化建設重點領域融資支持。

三、中國開發性金融促進會是政府和社會資本合作的平臺

中國開發性金融促進會是國開行發起成立的、我國開發性金融唯一的社會組織。我會針對地方政府和會員企業的發展需求，開展規劃、投融資、項目引導等顧問服務，幫助地方政府"招商引資"，幫助會員構造和完善項目融資條件，推動地方城市建設和國家重點行業快速發展。

對于城市地下綜合管廊建設項目，我會在三個方面發揮積極作用。一是幫助企業和政府做好相關規劃。良好的規劃是項目成功的前提，我會具有專家和專業優勢，幫助地方政府和會員企業編制產業發展規劃和系統性融資規劃，從源頭上促進資金和資源的合理配置。二是幫助企業和政府構建項目投融資和建設運營模式。去年，我會響應國務院號召，積極推廣政府與社會資本合作(PPP)模式，整合會員資源，搭建PPP項目聯合體，把資源、資金、技術等方面優勢匯聚成合力，形成"我會搭臺、央企和民企合作、開行融資、社會資本參與"的成熟模式，為國內外地區經濟發展提供一攬子解決方案。目前沈陽市地下管廊、軌道交通等PPP項目，南京江北新區地下綜合管廊建設和成都市軌道交通、海綿城市、地下綜合管廊建設項目正在有序推進。三是幫助企業和政府拓寬融資渠道。為支持地下綜合管廊建設，廣泛吸引社會資本參與城市基礎設施和市政公用設施建設和運營，我會和國開漢富等機構發起成立了500億規模的"中國城市地下綜合管廊專項基金"，預計投資規模可達5000億元，重點布局投資東部城市及西部省會城市，現正與沈陽、成都、南京等政府洽談。

各位嘉賓，朋友們：

隨著城市地下綜合管廊建設項目投融資體系的不斷完善，綜合管廊必將會在我國呈現快速健康的發展。中國開發性金融促進會作為政府和市場的粘合劑，愿與大家攜手，共同推動項目進程，為國家新型城鎮化建設做出貢獻。

編輯：李丹