時間： 2019-09-11 10:24
來源： 《環境經濟》
作者： 雷英杰
“聯姻”后表現如何?
國有資本和民營環保企業聯姻，一直是市場關注的熱點。坊間人士認為，國有資本正在“抄底”收購民營環保上市公司，出現了“國進民退”的現象。
對此，國務院國資委新聞發言人彭華崗曾回應，國有資本、國有企業的進和退，都是基于遵循市場經濟規律和企業發展規律的市場化行為。事實上，這只是在當前環境下國企和民企的一種正常市場化行為，是國企和民企互惠共贏的一種市場選擇，不存在誰進誰退的問題，更不涉及意識形態。
“民營環保企業與國有資本聯姻，總體來說雙方是共贏的。民營環保企業通過國有資本的介入，可以獲得更為良好的市場資源、更為便宜的融資成本，加上國有資本擁有嚴格的風險管理體系，都會給民營環保企業發展帶來更好的機遇。同樣，國有企業也可以對應地獲得民營環保企業完備的供應鏈或者市場資源，并借助其靈活的機制更好地打開市場。”和君咨詢資深合伙人李向群接受本刊記者專訪時表示。
記者梳理這16起案例發現，從股權轉讓價來看，既有溢價轉讓，也有平價轉讓。
例如，美晨生態發布公告稱，濰坊城投看好公司強勁的發展前景，有意開展長期戰略合作，擬大比例戰略入股。據悉，每股轉讓價格6.2元，相較于美晨生態停牌前股價溢價約12%。
又如，東方園林向朝匯鑫協議轉讓5%公司股權，交易價格為每股5.9元，與東方園林停牌前的股價持平。
那么，“聯姻”后表現如何呢?
從目前來看，市場對于民營環保企業引入國有資本一事并不買賬，16起案例中多數環保企業并未在國有資本入股后扭轉股價下跌的頹勢。
除了股價繼續下跌外，相對于股權轉讓價，多數國有資本也處于浮虧狀態。
例如，截至8月30日，美晨生態股價為3.19元，低于國有資本入股價將近一半。碧水源5月6日發布公告時，交易價格為每股9.46元，現在已經跌至每股6.36元。
針對國有資本入股后，民營環保企業股價沒有改善，反而持續走低一事，李向群分析表示，這是因為宏觀經濟形勢嚴峻，股市本身低迷，再加上環保概念已經熱炒多年，目前環保市場整體趨于冷靜，市場對環保企業周期長、盈利穩定但不高的定位也越來越明晰，所以估值自然要回歸理性，股價走低完全可以理解。
在薛濤看來，企業股價上漲要有實實在在的利潤來支撐，國有資本入股民營環保企業雖然能帶來一定的現金流和融資便利，但不意味著國有資本入股就會讓環保企業脫胎換骨，股價持續走低是環保企業引入國有資本后未能向市場充分證明發展前景的真實反映。
財經評論人蔡恩澤曾評論認為，國有資本把民營上市公司攬入懷中，日后究竟是燙手的山芋還是下蛋的母雞，要看國有資本與民營企業的融合程度，特別是機制整合任重道遠。
編輯： 趙凡
目前在中國科學院生態環境研究中心攻讀博士學位，此前分別在武漢大學和北京大學光華管理學院獲得理學學士和工商管理碩士學位。
現任E20環境平臺執行合伙人和E20研究院執行院長，湖南大學兼職教授，華北水利水電大學管理與經濟學院客座教授，中科院生態環境研究中心碩士生校外導師，天津大學特聘講師，并兼任北京大學環境學院E20聯合研究院副院長，國家發改委和財政部PPP雙庫的定向邀請專家，世界銀行和亞洲開發銀行注冊專家(基礎設施與PPP方向)、國家綠色發展基金股份有限公司專家咨詢委員會專家庫專家、巴塞爾公約亞太區域中心化學品和廢物環境管理智庫專家、中國環保產業研究院特聘專家、中國環保產業協會環保產業政策與集聚區專業委員會委員。住建部指導《城鄉建設》雜志編委、《環境衛生工程》雜志編委、財政部指導《政府采購與PPP評論》雜志編委，并擔任上海城投等上市公司獨立董事。
在PPP專業領域，薛濤現任清華PPP研究中心投融資專業委員會專家委員、全國工商聯環境商會PPP專委會秘書長、中國PPP咨詢機構論壇第一屆理事會副秘書長、生態環境部環境規劃院PPP中心專家委員會委員、國家發改委國合中心PPP專家庫成員、中國青年創業導師、中央財經大學政信研究院智庫成員、中國城投網特聘專家等。
20世紀90年代初期，薛濤在中國通用技術集團負責世界銀行在中國的市政環境基礎設施項目管理，其后在該領域積累了十二年的環境領域PPP咨詢及五年市場戰略咨詢經驗，曾為美國通用電氣等多家國內外上市公司提供咨詢服務，對環境領域的投融資、產業發展和市場競合格局有著深刻理解;2014年初加入E20研究院并兼任清華大學環保產業研究中心副主任，著力于環境產業與政策研究、PPP以及企業市場戰略指導等方向。
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